安克创新24A&25Q1点评：关注股价回调下公司对非美市场挖掘

核心观点与业绩表现

安克创新发布2024年及2025年第一季度业绩报告，主要观点如下：

• 业绩增长强劲：2025年Q1收入59.93亿元（同比增长36.91%），归母净利润4.96亿元（同比增长59.57%）；2024年Q4收入82.61亿元（同比增长44.41%），归母净利润6.43亿元（同比增长60.06%）；2024年收入247.10亿元（同比增长41.14%），归母净利润21.14亿元（同比增长30.93%）。
• 非美市场和线下加速：Q1内销/外销分别同比增长55%/36%，线上/线下分别同比增长32%/49%，独立站同比增长53%；Q4内销/外销分别同比增长54%/44%，线上/线下分别同比增长46%/41%，独立站同比增长95%。
• 产品创新驱动：Q1发布多款新品，包括Anker智显充140W四口氮化镓充电器、Anker能量舱165W充电宝等，预计后续有扫地机等新品推出。
• 利润分析：Q1毛利率同比下降1.8个百分点，但费投优化贡献净利率改善；Q4毛利率同比下降1.6个百分点，费用呈现动态投放。

投资建议与盈利预测

• 投资建议：公司品牌、渠道和供应链优势显著，线下加速和独立站高增长，产品线拓展潜力大。当前股价回调近30%，非美和新兴市场有较大挖掘空间，建议关注抄底机会。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司收入分别为328.14/416.89/509.46亿元，同比增长32.8%/27.0%/22.2%；归母净利润分别为27.53/34.64/42.17亿元，同比增长30.2%/25.8%/21.7%；对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期，新品开拓不及预期，新兴市场开拓不及预期。

财务指标

• 关键财务指标显示公司盈利能力和成长能力持续提升，资产负债率逐步下降，现金流状况良好。