智能可穿戴市场爆发，公司新产品助力业绩高增长

研报总结：恒玄科技（688608.SH）

核心观点

恒玄科技深耕低功耗SoC领域，凭借产品多元化推动营收利润创历史新高。公司新一代可穿戴产品BES2800量产落地，契合边缘AI大趋势，有望伴随下游需求实现产品大批量爆发。2025年智能可穿戴市场在国补及AI大模型加持下维持较高行业增速，公司新品驱动高成长。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入32.63亿元（同比+49.94%），归母净利润4.60亿元（同比+272.47%）。
• 2025年一季报：营业收入9.95亿元（同比+52.25%），归母净利润1.91亿元（同比+590.22%）。
• 毛利率：2025年一季报38.47%，同比+5.54pct。
• 财务预测：2025-2027年净利润分别为7.09/9.73/12.87亿元，同比增长53.9%/37.4%/32.3%。
• 估值：2025-2027年PE分别为70.8/51.6/39.0x，维持“买入-A”评级。

研究结论

• 公司深耕低功耗SoC领域，产品多元化推动营收利润创历史新高。
• 新产品BES2800量产落地，契合边缘AI大趋势，有望实现产品大批量爆发。
• 2025年智能可穿戴市场在AI加持下维持较高增速，公司新品驱动高成长。
• 预计2025-2027年净利润高速增长，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 研发进度不及预期风险。