Q1业绩基本符合市场预期，创新药产品收入实现高速增长

亿帆医药2025年一季度业绩点评

核心观点

• Q1业绩基本符合市场预期，创新药产品收入实现高速增长。
• 在高基数背景下，公司收入和利润端均实现同比正增长，核心产品表现突出。
• 创新药产品收入同比增长327.73%，成为公司增长的主要驱动力。

关键数据

• 营业收入：13.27亿元，同比增长0.05%。
• 归母净利润：1.53亿元，同比增长4.83%。
• 扣非后归母净利润：0.95亿元，同比下滑13.55%。
• 毛利率：46.39%，同比下降0.98pct。
• 净利率：10.42%，同比提升1.55pct。
• 销售费用率：23.64%，同比下降0.10pct。
• 管理费用率：6.56%，同比下降0.19pct。
• 研发费用率：4.79%，同比增长0.27pct。

创新药进展

• 亿立舒已在全球34个国家获准上市销售，商业化有望加速。
• F-652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计及AH适应症II期临床方案与中国监管机构达成共识。
• AH适应症II期临床方案获得FDA默示许可和境外资助。
• 中药1.1类新药断金戒毒胶囊Ib期患者进入临床研究。

盈利预测与投资建议

• 预测公司2025/2026/2027年收入分别为64.17/74.23/85.20亿元，同比增长24.40%/15.70%/14.80%。
• 预测归母净利润分别为7.21/9.12/11.33亿元，同比增长86.80%/26.50%/24.30%。
• 对应当前PE为20/16/13X，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售不及预期、产品价格波动、研发进度不及预期等风险。