铁矿石期货 5月报：钢材利润压缩，铁矿弱势震荡
核心观点
本报告分析铁矿石期货市场，核心观点如下：
- 宏观层面：关税事件暂退潮，国内政策择时发力，粗钢减控预期仍存。这为铁矿石市场提供了短期支撑，但中长期需求偏弱。
- 基本面：钢材利润收缩，成材需求走弱导致铁矿石需求下降；库存端压力较小。预计铁矿石5月震荡偏弱走势，重点关注成材需求情况。
- 短期支撑：成材仍有一定利润空间，钢厂铁水产量维持高位，短期铁矿石需求不弱；外矿发运恢复正常；库存端钢厂按需采购，疏港量高于往年，节前或有补库需求，港口库存压力较小。
- 中长期压力：钢材供需矛盾持续积累，预计5月下旬钢厂面临利润压力减产。宏观层面粗钢减控预期仍存，铁矿石中长期需求偏弱。
关键数据
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宏观数据：
- 建筑工地资金到位率：样本建筑工地资金到位率为58.54%，其中房建项目资金到位率为49.32%，周环比下降1.12个百分点。
- 水泥和混凝土出库：4月份水泥出库量352.05万吨，环比上涨61.55万吨；混凝土发运量154.99万立方米，环比上涨43.26万立方米。
- 基建水泥直供量：4月份基建水泥直供量188万吨，环比上升30万吨。
- 白色家电排产：5月空冰洗排产合计总量3821万台，较去年同期上涨5.9%。
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现货及基差数据：
- 成材价格：4月份钢价低位震荡，上海地区螺纹最低达3130元/吨，上海地区热卷最低价3210元/吨。
- 铁矿石价格：4月份铁矿石价格小幅下调，降幅在1-22元/湿吨不等，中品铁粉价格跌幅约10元/吨。
- 铁矿石期货价格：截至4月25日，铁矿石09合约收盘价709元/吨，对比3月底跌幅3.14%。
- 基差：25日基差52元/吨，由于主力合约由05合约转向09合约，基差数据走强。
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供给数据：
- 全球发货量：4月份全球铁矿石发运量3188.2万吨，环比上升8.98%，今年累计发运量48612.5亿吨，同比减1.32%。
- 四大矿山发运至中国：截至4月25日当周，四大矿山发至中国铁矿石1953.4万吨，环比上升211.1万吨，增幅12.12%。
- 47港到港量：截至4月25日当周，47港铁矿到港量2679.6万吨，环比上升230.4万吨，增幅9.41%。
- 内矿供应：4月份内矿产能利用率下降，铁精粉日均产量环比下降。
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需求数据：
- 铁水产量：4月份247家钢企铁水日均产量在241.7万吨附近，对比3月底上升7.07万吨/天。
- 高炉开工率和产能利用率：截至25日当周，高炉开工率84.33%，对比3月底上升1%；高炉产能利用率91.60%，对比3月底上升2.52%。
- 钢铁企业盈利率：4月份247家钢企盈利率维持在50%以上，截至25日当周，钢企盈利率57.58%，对比3月底上升3.9%。
- 螺纹生产利润：4月份高炉生产螺纹钢利润98元/吨，对比3月底下降5元/吨。
- 电炉成本和利润：4月份华东地区电炉谷电成本3246元/吨，对比3月底下降40元/吨；谷电利润14元/吨，对比3月底下降29元/吨。
- 卷材类利润：4月份热卷毛利29元/吨，对比3月底下调57元/吨；冷卷毛利4元/吨，对比3月底下降205元/吨。
- 铁水成本：4月底河北地区铁水含税成本2429元/吨，对比3月底下降4元/吨。
- 铁废差：4月底废钢价格指数2426元/吨，对比3月底下降53元/吨，4月铁废差由-46元/吨持续上升至0元/吨。
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库存数据：
- 国内矿山企业库存：截至4月25日当周，126家矿企铁精粉库存65.46万吨，对比3月底上升1.53万吨；186家矿企铁精粉库存109.46万吨，环比3月月底上升1.98万吨。
- 钢铁企业库存：截至25日当周，247家钢企铁矿石库存9073.03万吨，对比3月底下降37.42万吨。
- 港口库存：截至25日当周，47港铁矿石库存14781万吨，对比3月底降低198.4万吨。
- 疏港量：截至25日当周，45港日均疏港量327.92万吨，对比3月底上调14.71万吨/天。
研究结论
- 短期走势：预计铁矿石盘面维持震荡，09合约区间【680-730】，短期需求仍有支撑，但钢材需求走弱和库存压力较小将限制矿价上涨空间。
- 中长期走势：预计中长期偏弱走势，粗钢减控预期和钢材供需矛盾积累将导致矿价下行。
- 交易策略：考虑卖出虚值看涨期权。
总结
本报告通过对宏观、基本面、现货及基差、供给、需求和库存等多个方面的分析，认为铁矿石市场短期震荡偏弱，中长期偏弱。短期内，钢材利润空间和钢厂铁水产量维持高位将支撑矿价，但钢材需求走弱和库存压力较小将限制矿价上涨空间。中长期来看，粗钢减控预期和钢材供需矛盾积累将导致矿价下行。交易策略上，建议考虑卖出虚值看涨期权。
