AIoT需求随大模型爆发式增长，公司SoC产品全面推广

核心观点

• AIoT需求爆发：AI大模型推动公司SoC产品全面推广，2024年营业收入31.36亿元创历史新高，同比增长46.94%，归母净利润5.95亿元同比增长341.01%。
• 技术领先：公司持续高研发投入（2024年5.69亿元），推出RK3576、RK2118等多款新产品，自研NPU芯片满足不同下游算力需求。
• 盈利提升：2025年一季度营业收入8.85亿元同比增长62.95%，毛利率40.95%提升6.27个百分点，盈利水平有望持续提升。

关键数据

• 市场表现：2025年4月28日收盘价153.89元，年内最高199.90元，最低48.68元。
• 财务数据：2024年基本每股收益0.50元，每股净资产8.98元，净资产收益率5.57%。
• 预测数据：预计2025-2027年营业收入43.47/56.31/69.77亿元，同比增长38.6%/29.5%/23.9%；归母净利润8.67/11.20/15.24亿元，同比增长45.7%/29.2%/36.1%。

研究结论

• 投资建议：首次覆盖给予“买入-A”评级，预计公司受益于AI边缘算力需求爆发，未来三年业绩将保持高速增长。
• 风险提示：全球宏观经济波动、国际贸易摩擦、研发进展不及预期、行业竞争加剧等风险。

估值

• 当前PE倍数：74.4倍。
• 目标PE倍数：2025年57.6倍，2026年42.3倍。