安图生物是国内领先的体外诊断企业，专注于研发、制造和服务，产品覆盖免疫、微生物、生化、分子等领域。公司上市以来持续加大研发投入，拥有国家认定企业技术中心等研发平台，营销网络覆盖全球。
机构调研主要关注以下内容：
- 价格调整与集采影响：公司对肿标、甲功项目价格进行了一定调整，安徽第二批集采尚未正式落地。预计肿标、甲功项目影响的出清时间至2026年二季度。
- 研发投入与费用率：2024年研发投入继续集中在免疫、测序、质谱等领域，2025年研发费用率大概率保持稳定。
- 渠道库存与业务占比：渠道商库存正常在1-2个月，传染病、肿瘤、甲功项目占比与去年同期变化不大。
- 毛利率与集采应对：2025年一季度发光毛利率处于正常水平，公司通过减少批量、成本优化等措施应对集采政策，预计后续毛利率可能有所下降。
- 海外业务与供应链：2025年海外市场重点深化现有市场并拓展新代理商，地缘政治及供应链变动对公司影响较小。
- 行业增长与驱动因素：集采与DRG政策带来行业增长压力，但也为本土企业带来替代机遇，新技术成为重要增长动力。
- 测序业务与销售目标：美纳被列入不可靠实体清单促进测序业务发展，但获证进度影响销售目标设定较为保守。
- 关税与进口替代：关税长期利好国产替代，加速进口产品成本增加，促进本土企业发展。
- DRG政策影响：2024年DRG全面落地后，免疫诊断业务量预计有所复苏。
- 海外业务增长品类：2024年微生物和化学发光出口增速接近。
- 未来展望：公司有信心在传统领域和新兴技术领域取得发展，加速本土替代进程。
核心观点：
- 集采与DRG政策短期带来行业压力，但长期加速本土替代，为本土企业带来机遇。
- 公司研发投入持续加大，海外市场拓展稳步推进，传统业务与新技术领域均有增长潜力。
- 行业景气度逐步复苏，免疫诊断业务量预计回升，测序业务有望受益于美纳事件。
