美容社区：2016财年第4季度利润未达到预期的10.23％，但2016财年的利润同比增长了惊人的63％

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2017年3月1日泰国股票研究美容社区2016财年第4季度利润比预期少10.23％，但2016财年利润同比增长63％泰国|设置|通讯|公司业绩彭博美容TB l REUTERS BEAUTY.BK2016财年第4季度利润比预期少10.23％，但2016财年利润同比增长63％BEAUTY公布业绩不及预期，2016年第4季度净利润比我们的预期低10.23％。本季度，净利润以35.8％的强劲速度增长，至1.781亿Bt，总收入同比增长22.26％，达到7.081亿Bt，这是由于（i）年底在342个网点中增加了30个新网点2015财年，和（ii）在此期间的同店销售增长为9.19％，尽管增长率从2007年的25％急剧下降购买（从累积升级）闭幕价格（Bt）10.30目标价格（Bt）12.40公司资料营业股（百万）:3,0012016年9月9日。毛利率也从去年同期的66％扩大至67.37％。市值（Btmn）：市值（USDmn）：30,910886从全年来看，2016财年的业绩总体上符合我们的预期。该年度的净利润为6.651亿泰铢，随着销售收入的增长，同比增长了63％。52-WK高/低（Bt）:12.6/4.963M平均每日T / O（百万）:31.69面值（Bt）:0.10（i）增加了30个新项目，年同比健康增长43.2％，至25.346亿Bt主要股东（％）2016年8月26日到2015财年末，其342个网点的投资组合中的网点数量达到（ii）22％的固定SSSG。 2016财年，Beauty Buffet贡献了最大的收入份额，达69.24％，其次是Beauty Cottage，为9.34％，Beauty Market为2.54％，海外网点为6.96％，电子商务为2.89％，其他为9.03％。毛利率平均为67.19％。得益于新的门店开设和其他销售渠道的增长，2017财年的利润将同比进一步增长13.8％我们预计其利润将继续快速增长，同比增长13.8％至7.746亿巴特尔。该预测基于以下假设：2017财年收入将同比增长26.4％至3,209.37百万Bt。关键的增长动力将是（i）分支机构扩张计划，（ii）稳定的SSSG（预计在2017财年将超过15％）以及（ii）其他销售渠道（如百货商店，商店，目录（现代贸易））的强劲增长和电子商务。 BEAUTY计划在2017财年增加30家Beauty Buffet，15 Beauty Cottage，4 Beauty Market和更多海外网点。“买入”电话，2017财年目标价为每股Bt12.40我们坚持对BEAUTY股票的“买入”评级，其2017财年目标价格为每股Bt12.40泰铢。目标是基于DCF，假设WACC为7.35％，最终增长为5％。该评级反映了（i）在接下来的几年中，其持续强劲的收入增长状况，利用了个人美容的增长趋势；以及（ii）由于仓库扩建完成后没有巨额资本支出，其财务状况稳健，可以适应未来的业务增长，并且由于OEM外包，可以减轻投资负担，使其保持较高的派息率。1.SUWIN先生凯布比斯24.12.TANYAPON夫人凯布比斯12.93.欧洲国家大街银行有限9.9价格表现（％）1个月3个月1年ABS-10%-7%95%有关设置索引-8%-11%67%价格与价格指数1510502月14日2月15日2月16日2月17日美容TB ESETTY SETI（重新设定）VGI关键金融十二月2015财年2016财年2017财年18财年营业额1,7922,5593,2293,983净利润（百万吨）402656746826每股收益（Bt）0.130.220.250.28市盈率（X）76.847.141.437.4BVPS（Bt）0.380.440.470.51P / B（X）26.923.421.920.1每秒伤害（Bt）0.130.220.230.25股息收益率（％）1.32.12.22.4净资产收益率（％）35.0653.1554.6356.08债务/权益（X）0.590.640.690.76资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法DCF（WACC：7.35％，g：5％）CAIA首席财务官Sasikorn Charoensuwan资本市场投资分析师＃9744电话：66 2 635 1700＃480Kunanon Juntarapartsavorn分析师助理参考编号：CO2017_0139页面1 |菲利浦证券（泰国） 美容社区公司业绩页面页2 |菲利浦证券（泰国） 收入证明mn2016年第4季度16年3季度2015年第4季度q-q +/-y-y +/-20162015y-y +/-销售和服务697734571-5%22%2,5391,77343%工资成本227239194-5%17%83358642%插入469495377-5%25%1,7061,18744%销售费用18917115711%20%67454424%Adminis的交易费用636559-3%7%23015944%营业利润217259160-16%35%80248466%其他的收入5537%52%19192%实况调查的结果000n.m.n.m.00n.m.其他费用000n.m.n.m.00n.m.息税前利润222264164-16%36%82150363%利息花费000n.m.n.m.00n.m.EBT222264164-16%36%82150363%塔克西提455333-16%36%16510065%吃178210131-15%36%65640263%罪恶000n.m.n.m.00n.m.扣除额外费用前的净利润178210131-15%36%65640263%额外订单000n.m.n.m.00n.m.净利178210131-15%36%65640263%每股收益（Bt）0.060.070.04-15%36%0.220.1363%关键财务比率%2016年第4季度16年3季度2015年第4季度q-q +/-y-y +/-20162015y-y +/-工资/工资32.63%32.58%34.00%0%-4%32.81%33.07%-1%SG＆A经验36.16%32.15%37.88%12%-5%35.62%39.64%-10%格罗斯玛格宁67.37%67.42%66.00%0%2%67.19%66.93%0%营业利润管理31.20%35.27%28.12%-12%11%31.57%27.29%16%净利润25.52%28.63%22.95%-11%11%25.83%22.70%14%资产负债表mn2016年第4季度16年3季度2015年第4季度q-q +/-y-y +/-20162015y-y +/-资产1,7511,6331,4937%17%1,7511,49317%能力430492345-13%25%43034525%Pa d（百万shrs）- Pa Bt0.13,0003,0003,0000%0%3,0003,0000%资产1,3201,1411,14816%15%1,3201,14815%BVPS（Bt）0.440.380.3816%15%0.440.3815%债务/权益[x]0.30.40.3-24%8%0.30.38% 美容社区公司业绩页面页3 |菲利浦证券（泰国） 金融收入声明 现金周转FYE Dec，Btmn FY15 FY16 FY17E FY18E FYE Dec，BtmnFY15 FY16 FY17E FY18E收入1,7922,5593,2293,983首席财务官息税折旧摊销前利润5528771,0001,106PBT5038219331,033折旧及摊销49566773调整项53676773息税前利润5038219331,033WC Changes5568881,0001,106净财务（费用）/公司0000运营产生的现金93-55-203-70其他项目0000GPSC-91-130-187-207合伙人和合资企业0000来自运营的现金流558703610829卓越的项目0000首席财务官税前利润5038219331,033资本支出净额-132-56-100-100分类100165187207GPSC-140-6000税后利润402656746826投资现金流量-272-116-100-100非控制性权益0000CFF净收入，已报告402656746826股份发行0000 净收入，调整.40265674贷款，扣除还款额0000股利-342-489-649-704每股数据GPSC0000FYE 12月，Bt2015财年2016财年2017财年18财年筹资活动产生的现金流量-342-489-649-704每股收益，已报告0.130.220.250.28现金净变化-5698-13925每股收益0.130.220.250.28兑换率的影响0000每秒伤害0.13 0.22 0.23 0.25 CCE，结束119217781 BVPS 0.380.440.470.5 估值比率资产负债表 十二月FY15 FY16 FY17E FY18EFYE Dec，Btmn2015财年2016财年2017财年18财年市盈率（X），调整后**76.847.141.437.4现金11921778103P / B（X），可调**26.923.421.920.1投资额620680680680 股息收益率(%)132.22.应收账款41426277存货290374625769 成长性GPSC0000 2014财年12月百分比2015财年2016财年18财年流动资产总额1,0701,3131,4451,629收入n.m.42.7926.2023.35个人防护装备293304337364息税折旧摊销前利润n.m.59.0813.9610.61无形资产15161616息税前利润n.m.63.3213.6310.70合伙人和合资企业0000 净收入，调整n.m.62913.7投资额10101010GPSC106108108108 保证金非流动资产总计423438471498 2014财年12月百分比2015财年2016财年18财年总资产1,4931,7511,9162,127EBITDA利润率30.7834.2930.9627.76短期贷款0000息税前利润率28.0632.0928.9025.93应付账款273316384473 净利保证金22.4423.1GPSC62989898流动负债合计335413482571 关键比率长期贷款0000 2012财年12月15财年16财年17财年18财年GPSC10171717净资产收益率（％）70.1253.1554.6356.08负债总额345430499588资产回报率（％）53.9240.4540.7140.87非控制性权益0000净债务/（现金）（Btmn）-119-217-78-103 股东权益1,148 1,3201,4131,535 净负债比率（X）0.38 0.36 0.47 0.50资料来源：公司数据，PSR估计**基于最新收盘价 美容社区公司业绩页面页4 |菲利浦证券（泰国） 棘轮情况说明书 一般信息 风险因素地址：电话：传真：网址：市场/行业：10/915 NUANCHAN 34，NUANCHAN，曼谷曼谷0-2946-0700-60-2946-15711.缓慢的经济复苏可能会削弱消费者的支出。2.低库存产品的短缺和ho积。3.由于产品通常与时尚趋势保持一致，因此由于产品生命周期短而导致的库存减损。 商业描述 重点发展美容在化妆品和护肤品的零售中占有一席之地。其产品分为四类：1）化妆品，2）护肤，3）配件和4）以下5个概念下的食品补充剂：Beauty Buffet，Beauty Cotta ge，Beauty Makket，Made in Nature和G