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建筑材料行业：推荐低位消费建材、国产替代和带路标的

建筑建材 2025-04-20 华西证券 Yàng

行业评级：推荐
本周受益标的：
- 消费建材：年报披露，关注经营韧性强+超高分红+扩内需的消费建材，推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树、北新建材等。
- 国家重大工程：雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐中岩大地；民爆需求高景气，推荐广东宏大、雪峰科技等。
- 内循环投资：“对等关税”环境下，内循环投资预期变强，推荐中国建筑、中国交建、四川路桥等；推荐海螺水泥、华新水泥等水泥龙头。
- 国产替代：推荐麦加芯彩（集装箱涂料）、松井股份（3C涂料）。
- “一带一路”：推荐中国建筑、中国中冶；推荐上海港湾、中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。
市场数据：
- 30城新房成交：面积142.21万㎡，同比-22%，环比-0.02%；累计交易面积2,611.24万㎡，同比+1%。
- 15城二手房成交：面积207.23万㎡，同比+15%，环比+2%；累计交易面积2,942.27万㎡，同比+37%。
水泥价格：环比回落0.9%，价格下调区域主要集中在华东、华南和西南地区；磨机开工负荷均值50.86%，较上周下降0.34pct。
浮法玻璃：均价1328.50元/吨，上涨0.68%；毛利涨跌不一，多数仍处于亏损状态。
光伏玻璃：整体成交一般，库存小幅增加；2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米。
玻纤：粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳。
1-3月份数据：新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%；新建商品房销售额20798亿元，下降2.1%。
投资建议：
- 经营韧性+高分红+扩内需：推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树、北新建材等。
- 雅鲁项目+民爆：推荐中岩大地、广东宏大、雪峰科技、易普力、高争民爆等。
- 内循环投资+水泥：推荐中国建筑、中国交建、四川路桥、海螺水泥、华新水泥等。
- 国产替代：推荐麦加芯彩、松井股份。
- “一带一路”+国际工程：推荐中国建筑、中国中冶、上海港湾、中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。
- 船舶涂料+工业涂料：推荐麦加芯彩、松井股份。
- 低空经济：推荐华设集团、设计总院、苏交科、隧道股份等。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。