铁合金周报：硅锰继续累库

铁合金基本面维持减产定价的趋势，但高供应压力虽有所缓解，供给端仍相对过剩，高库存压力仍存。硅铁成本维稳，硅锰减产以及市场预期二季度锰矿供应量增加，导致港口锰矿库存继续累库，锰矿价格存在继续下跌的可能性。合金厂利润下滑亏损加剧，以及下游传粗钢减产的影响，合金厂继续减产。铁水产量继续增加，五大材产量小幅增加，五大材库存去库速度一般，下游需求铁水仍处在一定支撑，但下游能否承接高铁水存在不确定性。硅铁本周厂库+仓单库存为15.51万吨，环比-4.65%；硅锰本周厂库+仓单库存为79.38万吨，环比+5.15%。铁合金高库存的格局仍未改变，建议反弹逢高做空。

关键数据：

• 硅铁产量：9.89万吨（周环比-0.14%，年同比+0.79%）
• 硅铁开工率：30.91%（周环比-1.49%，年同比+0.68%）
• 日均铁水产量：244.35万吨（周环比+4.23%，年同比+18.13%）
• 五大材产量：875.84万吨（周环比+3.13%，年同比+11.86%）
• 硅锰产量：186060吨（周环比-255%，年同比-26.07%）
• 硅锰开工率：41.59%（周环比+4.02%，年同比-2.63%）
• 硅铁厂库：83670吨（周环比-112%，年同比-20.80%）
• 硅锰厂库：181800吨（周环比-10.17%，年同比-17.00%）

研究结论： 铁合金基本面维持减产定价的趋势，但高库存压力仍存。下游需求高铁水仍处在一定支撑，但能否承接存在不确定性。建议反弹逢高做空。