公司点评：国内知名照明企业，具备品牌、渠道优势
国内知名照明企业，具备品牌、渠道优势 国内知名照明企业，不断拓展多元渠道。欧普照明为国内知名照明企业，定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为智能照明系统综合解决方案的提供商。公司具有丰富的产品类型，以“自制+OEM”结合的生产模式，加强研发投入，满足市场需求，从销售模式来看，公司采用经销为主、直销为辅的模式，以下沉式渠道拓展销售网络，以照明解决方案体现增值服务，线上线下融合打造多元渠道网络，同时公司也积极拓展海外渠道，品牌影响力不断扩大。 买入（维持） 公司2024年前三季度营收业绩下滑，预计2024年全年承压。公司2024Q1-Q3实现营业总收入50.68亿元，同比增长-8.09%；实现归母净利润6.21亿元，同比增长-5.68%。其中，2024Q3单季营业总收入为17.02亿元，同比增长-13.62%；归母净利润为2.37亿元，同比增长-9.69%。考虑到当前地产情况及消费景气度现状，预计2024年全年承压。 公司2024年前三季度毛利率改善。毛利率：2024Q1-Q3公司毛利率同比提升1.05pct至40.19%。费率端：2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率 为19.14%/4.39%/4.67%/-0.99%， 同 比 变 动1.22pct/0.84pct/-0.62pct/0.58pct。净利率：公司2024Q1-Q3净利率同比变动0.25pct至12.29%。 欧普照明具备品牌、渠道等核心竞争优势。品牌优势：公司深耕照明行业20余年，持续加大科技创新，迭代升级产品，在国内通用照明市场位居前列，是全球的知名照明品牌。渠道优势：公司重视渠道网点数量的扩张，同时也重视渠道运营质量和能力的提升，在全国各层级城市实现较高渠道覆盖度，并进一步拓展下沉市场。一方面，公司月度对经销商进行考核；另一方面积极构建数字化营销体系，赋能渠道端，打造场景化展示方式。 作者 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com 智能照明行业大幅提升产品附加值，出货增速领先。根据智研产业数据显示，2023年我国智能照明器具市场零售额规模425亿元，主要应用场景在家居、办公、酒店、商场和建筑立面。其中，智能家居市场中的出货量增速保持领先地位。 分析师鲍秋宇执业证书编号：S0680524080003邮箱：baoqiuyu@gszq.com 研究助理盘姝玥执业证书编号：S0680124030008邮箱：panshuyue@gszq.com 盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.71/9.45/10.16亿元，同比增长-5.7%/8.6%/7.4%，维持“买入”投资评级。 相关研究 风险提示：原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动。 1、《欧普照明（603515.SH）：业绩短期承压，Q1同比改善》2023-04-28 2、《欧普照明（603515.SH）：内销短期承压，数字化提升运营能力》2022-08-26 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com
