2024年业绩预告显示，中岩大地全年归母净利润预计在6000万至7800万元，同比增长217%至313%，其中Q4单季度净利润约2400万至4200万元，同比增长266%至546%。公司战略转型成效显著，地产收入占比从2023年的60%降至30%，核电、水利水电、港口等新业务领域收入占比约40%，未来有望持续提升。
转型服务国家重大工程，盈利能力大幅提升
公司依托“核心技术+核心材料”实力，聚焦核电、港口、水利水电及跨江海桥隧等关键领域，实现重大突破。2024年整体毛利率达24.89%，同比提升7.67pct；岩土工程业务毛利率为26.21%，同比提升7.70pct。经营性现金流大幅改善，全年净额4411万元，同比增长141.18%。
核电工程高景气度持续，“1-N”逐步落地
内地核电机组数量全球第三，在建机组26台，2022-23年每年核准10台，建设需求高景气。公司凭借技术优势在核电领域取得进展：
- 中标金七门核电项目1.59亿元订单，后续有望参与更多项目；
- 与中核工业第二二建设有限公司、中广核签署战略合作，获取初期订单。
预计核电岩土工程市场规模每年约150亿元，公司有望实现从1到N的突破。
雅鲁项目获国家核准，港口项目有望成为新增量
- 水利水电：雅鲁藏布江下游水电工程已获核准，总投资超万亿，装机容量近6000万千瓦。公司成立西藏分公司，与葛洲坝集团战略合作，有望深度参与雅鲁项目。
- 港口：国内主要港口迎来扩建潮，公司核心固化剂材料和设备能节省工期、降低造价，2025年有望获得更多订单。
新技术合作导入，海外市场布局加速
- 与广联达合作推进AI在装备端的赋能；与建材AI龙头企业洽谈合作；
- 在马来西亚设立子公司，在东南亚、阿尔及利亚、哥伦比亚等地对接潜在项目。
投资建议
调整2025-26年收入预测至17.23/28.28亿元，归母净利润至1.68/2.81亿元，EPS至1.32/2.22元，对应4月18日收盘价30.08/17.92/12.12x PE，维持“增持”评级。
风险提示
核电建设投资不及预期；水电建设投资不及预期；资金到位不及预期；系统性风险。
