周度评估及策略推荐
- 供应端：国内电解铝产能约4551万吨，运行产能约4379万吨，开工率环比提升0.2%，较去年同期提升2.9%。上周产量延续小幅提升。
- 库存&现货：国内铝锭社会库存66.4万吨，周环比减少2.4万吨；铝棒库存18.9万吨，周环比减少3.3万吨；华东现货升水0元/吨，环比下调50元/吨。LME铝库存42.2万吨，环比减1.2万吨，Cash/3M贴水41.2美元/吨。
- 进出口：沪铝进口亏损扩大，3月原铝进口量22.2万吨，同比减少11.0%，1-3月累计进口58.4万吨，同比减少19.1%。
- 需求端：4月三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）排产计划3681万台，同比增长16.6%，其中空调增长22.7%，冰箱增长14.2%，洗衣机微增2.0%。
- 小结：国内政治局会议表态未超预期，美国“对等关税”政策反复，短期情绪面走弱。产业端产能增长有限，铝价跟随需求和预期波动，旺季去库对铝价支撑强，但假期下游备货需求减弱，铝价反弹趋势受影响，短期转为震荡。本周国内主力合约运行区间19600-20200元/吨，伦铝3M运行区间2380-2480美元/吨。
期现市场
- 期货盘面：沪铝主力合约周涨1.7%，伦铝周涨2.2%。
- 期限价差：沪铝延续去库，月差偏强运行。
- 现货基差：铝基差边际下滑，华东现货升水0元/吨。
- 地区升贴水价差：华东-中原、华东-华南升贴水价差波动变化。
- LME升贴水：LME升贴水企稳回升。
利润库存
- 电解铝冶炼利润：小幅回升。
- 铝锭库存：延续去化，出库量强于去年同期。
- 铝棒库存：去化速度较快，铝棒铝锭加总库存快速下降。
- LME库存：维持去化趋势。
成本端
- 铝土矿价格：国内震荡企稳，海外重心下移，价格仍有压力。
- 氧化铝价格：国内低位反弹，海外边际平稳。
- 电解铝冶炼成本：阳极价格平稳，动力煤价格环比下滑。
供给端
- 氧化铝：3月产量环比增3.7%，同比增10.6%，开工率81%。
- 电解铝：3月底运行产能4379万吨，开工率提升，四川、重庆地区产量增加。
- 铝棒加工费：震荡，处于中等水平，铝水比例维持偏高。
需求端
- 下游开工率：铝型材开工率回升但偏低，板带箔开工率相对高位。
- 原铝合金、铝杆线：3月开工率季节性回升，好于去年同期。
- 原再价差：环比走强。
- 终端需求：4月三大白色家电排产同比增长16.6%，空调增长22.7%，冰箱增长14.2%，洗衣机微增2.0%。
进出口
- 原铝进口：3月进口22.2万吨，同比减少11.0%，1-3月累计58.4万吨，同比减少19.1%，上周进口亏损扩大。
- 铝材出口：前3月出口136.5万吨，同比下降7.6%。
- 再生铝进口：3月进口18.4万吨，环比提升、同比微降，前3月进口50.7万吨，同比增长7.1%。
- 铝土矿进口：3月进口1646.6万吨，同比增加39.1%，环比增加14.3%，1-3月累计进口4708.9万吨，同比增长30.0%。
- 氧化铝进出口：3月出口29.7万吨，同比增长105.9%，净出口28.6万吨，1-3月累计出口70.2万吨，同比增长66.4%。
