成本下降显著，24年业绩大增

温氏股份发布2024年年报及2025年一季报，业绩表现亮眼。2024年公司实现营业收入1048.63亿元，同比增长16.64%；归母净利润92.30亿元，同比扭亏。主要得益于猪价上行、产能增长及成本下降。2025年一季度，公司实现营业收入243.31亿元，同比增长11.37%；归母净利20.01亿元，同比大幅扭亏。生猪业务方面，2024年肉猪业务收入648.55亿元，同比增长33.71%，出栏量3018.27万头，同比增长14.93%，毛猪销售价格16.71元/公斤，同比增长12.83%。公司生猪完全养殖成本降至7.2元/斤，较2023年下降1.2元/斤，2025年一季度进一步下降至6.3元/斤左右，预计2025年全年成本目标为6.5元/斤。黄鸡业务方面，2024年收入357.18亿元，同比下降2.58%，出栏量12.08亿羽，同比增长2.09%，销售均价13.06元/公斤，同比下降4.60%。公司黄鸡养殖成本亦下降较多，预计2024年全年约为6元/斤，2025年一季度进一步下降至5.6元/斤。财务状况改善，2024年公司资产负债率53.14%，较上期末下降8.27个百分点，2025年一季度进一步下降至51.45%。盈利预测方面，预计2025至2027年EPS分别为1.12元、1.66元和2.35元，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动风险、发生动物疫情风险、产品价格下降超预期风险。