业绩简评
2025年一季度，公司实现营收6.04亿元，同比增长0.87%；归母净利润0.73亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长14.3%。
经营分析
- 毛利率与净利率：主营业务毛利率保持稳定，25Q1为39.61%，同比微增0.06个百分点，环比提升2.55个百分点；净利率为11.81%，同比提升0.84个百分点，主要受益于费用端控制良好及汇兑收益增加。期间费用率下降0.65个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别变动-1.50/-0.43/+1.28个百分点。财务费用率下降0.30个百分点，预计主要受益于欧元表现强势带动汇兑收益大幅提升。
- 存货与现金流：存货规模约7.41亿元，同比下降7.89%；存货周转天数约为178天，同比下降约12天，存货周转略有加速。经营性现金流亏损同比收窄0.48亿至-0.83亿元，主要受益于销售回款及税费返还增加。
- 欧洲市场：一季度欧洲电车渗透提速，新注册量达41.3万辆，同比增长23.9%，市场份额约15.2%，同比提升3.2个百分点。公司欧洲充电桩市场布局领先，与英国石油等头部能源企业达成合作，并已完成德国等地区的设计标准认证，有望充分受益于欧洲新能源汽车渗透率提升。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.64、7.53、9.68亿元，对应PE估值16、12、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易政策风险；数据中心需求不及预期的风险；汇率波动风险；竞争加剧风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年2,651百万元，2024年3,036百万元，2025E年4,334百万元，2026E年5,179百万元，2027E年6,393百万元。
- 归母净利润：2023年403百万元，2024年429百万元，2025E年564百万元，2026E年753百万元，2027E年968百万元。
- 摊薄每股收益：2023年1.30元，2024年1.38元，2025E年1.80元，2026E年2.41元，2027E年3.10元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2023年27.74%，2024年23.60%，2025E年25.46%，2026E年27.37%，2027E年27.90%。
- P/E：2023年22.97，2024年19.55，2025E年16.29，2026E年12.21，2027E年9.50。
- P/B：2023年6.37，2024年4.61，2025E年4.15，2026E年3.34，2027E年2.65。
公司点评
- 市场中相关报告评级比率为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
