商品策略早报：英国议会授权启动脱欧进程 苏格兰公投令欧洲政局暗潮涌动

图 1： 国内商品 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%黑色煤炭金属天胶油脂畜牧谷物贵金属化工棉纺糖非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧工业金属贵金属农产品能源D%D 图 3： 全球股票 0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-03-14 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 英国议会授权启动脱欧进程 苏格兰公投令欧洲政局暗潮涌动 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国2月规模以上工业增加值、2月城镇固定资产投资、2月社会消费品零售总额  美国2月PPI；德国3月ZEW经济景气指数  十二届全国人大五次会议代表团全体会议；美联储展开为期两天货币政策会议，至3月15日；欧佩克公布月度原油市场报告 全球宏观观察： 银监会官员：择机降准置换货币政策工具有利于汇率稳定。银监会国有重点金融机构监事会主席于学军认为，中国银行业存款准备金率下调空间依然很大，择机降准切换由MLF和PSL等政策工具投放出去的基础货币，对人民币有保值的作用。于学军同时强调，他所说的降准并不等同于货币放水，而是通过置换来实现松紧适度。但央行的态度依然谨慎，央行副行长易纲3月4日表示，暂时没有加息、降准的必要，以此推测后期我国货币政策仍将维持稳健中性。 特朗普顾问：特朗普对中国的态度将会软化。特朗普经济顾问接受CNN采访时称，特朗普或将软化对华态度，表示不认为中国货币操纵以及其他事情会发酵成为问题。此前，财政部长上月也表示，希望对外汇市场进行定期审查，以确定中国是否存在操纵行为。另外他此前曾表示，在财政部4月公布相关报告前，不会就货币操纵公开声明。此前，特朗普曾威胁将在上任首日将中国列为汇率操纵国，一度令市场担忧中美将会爆发贸易战，但近期相关官员讲话缓和了这种市场预期。 英国议会正式授权首相启动脱欧进程，苏格兰拟将两年内独立公投。英国议会下议院周一以压倒性优势否决上议院的脱欧草案修正案，上议院也投票接受了这一事实，批准通过未经修正的脱欧草案原稿，正式授权首相梅启动脱欧进程。这一脱欧草案将随即呈送英国伊丽莎白女王审阅，预计将于当地时间周二早间得到皇家首肯，为触发脱欧谈判扫清最后的障碍。随后，苏格兰首席大臣称，举行独立公投的条件已获满足，将于下周寻求法律授权，决定是否举行第二轮公投，新一轮公投必须在2018年秋季至2019年春季之间举行。而根据民调显示，有50%的被调查者支持独立。苏格兰第二次公投将再度增加欧洲政治的不确定。 市场数据观察： 国内品种（注1）：螺纹升5.59%，焦炭升4.37%，热卷升4.08%，动煤升3.96%，铁矿升3.55%，胶板跌4.77%，硅铁跌1.99%，甲醇跌1.14%，沪铝跌0.32%，TA升0.04%沪深300期货升1.37%，上证50期货升0.94%，中证500期货升1.13%，5年期国债升0.39%，10年期国债升0.82%。 国内商品夜盘（注2）：动煤升1.03%，沪镍升0.86%，TA升0.39%，菜粕升0.38%,铁 中信期货研究|商品策略早报 2017年3月14日 2 / 15 矿升0.31%，棕榈跌1.20%，沥青跌1.17%，热卷跌0.85%，豆油跌0.83%，焦煤跌0.80%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.14%，白银升0.29%，铜升1.13%，布伦特原油跌0.04%，天然气升1.16%，小麦跌2.27%，大豆跌0.05%，瘦猪肉升2.37%，咖啡升0.71%。 全球股票：标普500升0.04%，德国DAX升0.22%，富时100升0.33%，日经225升0.15%，上证综指升0.76%，印度NIFTY平0.00%，巴西IBOVESPA升1.33%，俄罗斯RTS升1.25% 外汇：美元指数升0.06%，欧元跌0.19%，100日元跌0.08%，英镑升0.43%，澳元升0.38%，人民币跌0.07%。 近期热点追踪： 美联储加息：进入三月以来，包括美联储主席耶伦在内的多名美联储官员发表鹰派言论，推升3月加息预期，而上周公布的ADP就业数据及非农就业数据均超预期，市场预期美联储将于3月会议进行加息。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2201 6/1 2/2 6201 7/0 1/0 9201 7/0 1/2 3201 7/0 2/0 6201 7/0 2/2 0201 7/0 3/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -3-2-101234Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 6/0 9/1 8201 6/1 0/0 2201 6/1 0/1 6201 6/1 0/3 0201 6/1 1/1 3201 6/1 1/2 7201 6/1 2/1 1201 6/1 2/2 5201 7/0 1/0 8201 7/0 1/2 2201 7/0 2/0 5201 7/0 2/1 9201 7/0 3/0 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20-10010203040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 中信期货研究|商品策略早报 2017年3月14日 3 / 15 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 9201 6/0 9/2 3201 6/1 0/0 7201 6/1 0/2 1201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2201 6/1 2/2 6201 7/0 1/0 9201 7/0 1/2 3201 7/0 2/0 6201 7/0 2/2 0201 7/0 3/0 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0246810121年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/1 1/2 1201 6/1 1/2 8201 6/1 2/0 5201 6/1 2/1 2201 6/1 2/1 9201 6/1 2/2 6201 7/0 1/0 2201 7/0 1/0 9201 7/0 1/1 6201 7/0 1/2 3201 7/0 1/3 0201 7/0 2/0 6201 7/0 2/1 3201 7/0 2/2 0201 7/0 2/2 7201 7/0 3/0 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年3月14日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 7/0 8201 6/0 7/2 2201 6/0 8/0 5201 6/0 8/1 9201 6/0 9/0 2201 6/0 9/1 6201 6/0 9/3 0201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 8201 6/1 1/1 1201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9201 6/1 2/2