燃料油日报：宏观情绪边际缓和，燃料油跟随原油上涨

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.68%，报3068元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.54%，报3507元/吨。
• 宏观情绪影响：贝森特发表中美贸易积极言论，提振市场情绪，原油与风险资产共振反弹，带动下游能化品价格走强。但贸易谈判和地缘冲突缺乏确定性，市场或反复波动，需保持谨慎。
• 高硫燃料油基本面：
  • 近期高硫油月差结构边际转弱，现货紧张状态缓和。
  • 中期结构性支撑仍存，重油偏紧矛盾抑制高硫油供应增长。
  • 夏季临近，中东、埃及等地电力需求提升，天然气短缺问题推动高硫燃料油替代需求，埃及4月到港量预计55万吨，后续有提升空间。
• 低硫燃料油基本面：
  • 近期市场结构边际好转，裂解与月差小幅回升。
  • 中期需求份额被替代趋势未逆转，5月地中海ECA生效后或面临压力。
  • 关税冲突延续可能拖累全球贸易需求，低硫燃料油更敏感。

策略

• 高硫燃料油：震荡。
• 低硫燃料油：震荡。
• 跨品种：无。
• 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。