佩蒂股份机构调研纪要

调研日期: 2025-04-21 佩蒂动物营养科技股份有限公司成立于2002年,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体。公司拥有多个国内外品牌,如好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家等,其中CPET商标于2013年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。 一、介绍公司2024年度以及2025年第一季度经营以及开展业务的基本情况 (一)董事会秘书、财务总监唐照波的发言要点 2024年度,公司实现营业收入16.59亿元,同比增长17.56%;归母净利润1.82亿元,同比增长1742.81%;经营活动产生的现金流量净额为3.66亿元,同比增长105.20%。2024年末,公司的资产负债率为34.26%,比上一年末降低1.65个百分点。 2025年第一季度,公司实现营业收入3.29亿元,归母净利润2,223万元,相比去年同期产生一定的波动,主要是受到新西兰子公司业务开展和国内自主品牌业务销售费用投放较多的影响。 从大的品类看,2024年度植物咬胶业务收入突破6亿元人民币,部分新产品表现亮眼,同比增速达到43.68%,占公司营业收入的比重达到了36.62%,也带动了主营业务综合毛利率的攀升。 从市场结构看,公司在国内市场实现销售收入2.88亿元人民币,主要由自主品牌贡献。自主品牌收入规模增长33%,其中爵宴品牌增长52%。湿粮和干粮的收入规模也在不断增长,随着公司加大主粮产品业务的投入,其业务收入规模有望在近两年实现快速增长。同时,公司在海外市场的营收重回正常增长轨道,表现稳健。 公司产能布局完善,产品线覆盖齐全,越南和柬埔寨工厂基本可以承接美国客户当前的需求,产能利用率较高;新西兰主粮产线产能利用率在2025年将处于上升趋势;国内工厂将优先供应中国、欧洲、日韩等地的客户。 (二)品牌总监李胤的发言要点 2025年,公司持续布局品牌矩阵和品牌细分策略,爵宴专注高端狗食品,并向高端猫食品延伸。坚持创新产品和社交属性的研发,推出樱花酥、宠物冰激凌等强社交属性产品,兼具品牌曝光与销售额贡献。好适嘉的目标是占领猫狗性价比市场,填补爵宴在中端价格带的空白。 自主品牌将继续深耕淘宝、京东等传统电商,计划入驻天猫超市、京东自营、唯品会等平台,通过“超级单品+组合装”的差异化货盘提升销售效率。在运营方面,锁定超头部主播KOL,拓展超垂类达人及KOC矩阵,加大在抖音、小红书的内容投放。 在线下渠道,重点拓展山姆、沃尔玛等,实施“货架占领计划”。 二、问答交流环节 问题1:关于自主品牌爵宴的具体规划和发展方向是什么? 答:2025年,爵宴将继续深耕高端狗食品市场,持续实施大单品策略,特别是在主粮领域发力,对风干粮寄予厚望。通过优化现有生产线并不断推出特色新产品,以实现较快的增量增长。此外,未来还会推出高端猫食品,以进一步拓宽消费群体的覆盖。 问题2:公司海外业务当前受美国关税政策的影响有多大? 答:2025年,公司已经把美国客户的订单基本上全部转移到东南亚工厂交付,由于关税政策变化比较快,目前尚无法评估对业务的具体影响。公司在宠物零食、特别是宠物咬胶细分市场,在研发能力、大规模制造、产品品控、产品代次以及和客户的合作深度上都处于较大的领先位置,合作黏性强。 问题3:公司会承担关税吗,这会对公司业绩产生多大的影响? 答:东南亚工厂当前没有承担美国市场的关税,公司会对关税政策持续保持高度关注,并将和全体投资者保持常态化沟通。 问题4:公司2025年一季度在爵宴零食品类上有哪些增长点? 答:一季度,爵宴在零食新品的增长主要体现在四个品类上:天然骨肉咀嚼零食、主食罐头、冻干零食和鲜粮。其中,冻干产品的同比增长快速,成为新的增长驱动力。同时,爵宴原有的肉干产品也保持了较高增速。 问题5:公司在高端猫产品方面有何详细规划? 答:爵宴定位在中高端客户群体,预计2025年会推出符合品牌调性的高端猫食品,这源于品牌增长的需要和对用户需求的洞察。在爵宴现有的客户群体中,猫狗双全的用户占比相对较高,预计先从品牌现有的忠实客户带动猫产品的起步。 问题6:公司对于好适嘉品牌和新西兰主粮品牌的发展计划是怎样的? 答:公司已将好适嘉定位在性价比客户群体中,主要通过站内投放锁定用户复购。新西兰主粮品牌SmartBalance隶属于新西兰子公司,属于工厂品牌,品牌设计已经进入尾声。公司将尽快完成产品在国内上市的准备工作。 问题7:公司预计新西兰主粮今年能够带来多大的增量? 答:新西兰主粮属于稀缺产能,目前处于一个产能爬坡的状态,预计二季度产能释放明显加快,可以满足国内外高端主粮品牌的多样化需求,同时也将进入公司自主品牌矩阵,猫粮和狗粮都有。预计2025年度将有20%~30%的产能释放出来。