南华聚酯周报：随成本端走弱，聚酯减产计划或加速

南华聚酯周报20250406 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 MEG 核心观点：随成本端走弱，聚酯减产计划或加速 【库存】华东港口库至78.5万吨，环比上期增加1.8万吨。 【装置】安徽昊源30w近期开始降负更换催化剂；中化学30w上周末装置跳停，预计近期重启。海外装置方面，美国一套70w装置三月中旬起停车检修，预计维持至4月底前后。 【观点】 本周EG价格受装置检修预期与关税政策影响于区间内震荡。基本面方面，供应端油平煤降，总负荷小幅下调；其中，煤制中昆降负，部分装置波动，煤制负荷降至65.93%（-2.12%）。库存方面，本周到港计划较多，港口发货不佳，下周一港口显性库存预计累库4万吨左右。需求端，随瓶片重启与提负聚酯总负荷小幅提升至93.2%，后续逸盛大化70万吨瓶片装置重启，负荷仍有上调预期。近期长丝减产信号带动部分下游囤货，长丝库存小幅去化，累库压力短暂缓解。但终端而言，美国进一步加征关税政策力度超出市场预期，终端需求预期与市场情绪均受到冲击，订单不见好转下织机开工出现下调。长丝生产效益持续压缩，部分产品加工费已然亏损，产品库存高位难解，当前而言终端需求后续回暖难度加大，悲观预期下长丝减产兑现时间或将提前。 总体而言，由于中美互征关税扩大了市场对全球经济下滑风险的担忧，原油价格近期大幅走弱，宏观预期大幅转弱。关税政策虽然将为乙二醇在进口端带来不小的缩量，但一方面宏观悲观预期或将加速聚酯减产计划兑现，一方面成本端原油走弱仍需消化，乙二醇估值预计明显承压。短期而言，关注中美关税谈判可能与聚酯减产进度，乙二醇价格预计随成本端走弱。瓶片方面绝对价格同样随成本端大幅走弱；后续开工仍有上调预期，供需格局转弱，预计加工费仍将承压，关注瓶片盘面加工费逢高做缩机会。 聚酯周报观点 PX 核心观点：随成本端下跌 主要逻辑: 供应端，PX国内负荷降至74.4%，中海油惠州、福佳大化一条线、浙石化、九江、扬子等降负或检修中。亚洲soil重启，其他也有装置检修，总开工都不高。PTA也迎来检修高峰，尽管如此平衡表总体良性，担忧来自于终端需求弱化的逐渐向上传导。成本端，PXN200附近变化不大，但关税影响油端跌幅较大，节后PX预计随成本大跌。 聚酯周报观点 PTA 核心观点：随成本端下跌 主要逻辑： 4月供应端多套装置存检修计划，总体开工负荷不高，但进一步加关税后市场对需求担忧，尽管目前开工93.2%的高位，加弹、织机、印染开工率分别为81%(-2%)、67%(-4%)和79%，已出现走弱迹象。 后期担心加关税导致需求端进一步弱化，下游聚酯降负荷预计提前。 供需上从大去库到去库幅度减少。 虽然关税对芳烃进出口貌似表面影响不大，但成本上原油节日期间大幅下跌，市场信心不足，节后PTA预计跟随成本端大幅下跌。 MEG关键数据表 PX-PTA关键数据表 聚酯关键数据表 PTA供需平衡表 PX装置检修 PX-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 PX-月差 来源:wind,南华研究 PX-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究,wind 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-汽柴油裂解价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 PX-国内汽柴油裂解价差 PX-石脑油裂解重整 来源:wind,南华研究 PX-汽油与芳烃重整利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,彭博,南华研究 PX-芳烃调油经济 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃际价差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-供应：负荷与产 来源:南华研究,CCF 来源:南华研究,CCF 来源:南华研究,CCF PX-进出口 来源:南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 PTA-基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-醋 PTA-供应：开工与产 PTA-进出口 PTA-出口分国 PTA-库存 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 MEG-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 MEG-月差 来源:同花顺,南华研究 MEG-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-原料价格 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-转产替代 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 MEG-乙烯链他产品利润 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 MEG-负荷 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 MEG-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究,同花顺 MEG-进出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,南华研究 MEG-进口分国 MEG-库存 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-出库到港 聚酯-综合 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:南华研究,钢联化工 聚酯-产销 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-库存 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 聚酯-下游-织造 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:wind,南华研究 聚酯-下游-纱厂 来源:CCF,南华研究 来源:tteb,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-短纤相关 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-下游产产 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织业-出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织-球 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:美国务部普查局,南华研究 来源:同花顺,南华研究