主营业务稳定，布局新材料和生命科学

公司2024年实现营业收入56.87亿元，同比增长7.74%，归母净利润4.26亿元，同比增长17.61%。主要业务方面，抗氧化剂业务收入17.30亿元（同比增长7.99%），毛利率19.38%；光稳定剂业务收入20.86亿元（同比增长11.31%），毛利率33.20%；U-PACK业务收入6.14亿元（同比下降3.77%），毛利率8.36%；润滑油添加剂收入10.64亿元（同比增长15.40%），毛利率9.95%。公司前瞻布局新材料和生命科学业务，生命科学事业部已开发客户近90家，小核酸原料技术实现自主研发与规模化量产，分子诊断产品达到国内先进水平。新材料方面，通过跨境并购引进聚酰亚胺技术，与国内柔性屏龙头企业建立合作。预测2025-2027年公司收入分别为62.22、70.10、81.34亿元，归母净利润分别为4.82、5.30、6.12亿元，对应EPS分别为2.098、2.309、2.664元/股，PE分别为13.21X、12.00X、10.40X，维持“买入”评级。主要风险包括产能建设不及预期、抗老化剂需求不及预期、润滑油添加剂需求不及预期、产品竞争格局恶化。