沪锌早报：锌矿进口同比大增 供应端全面转松

锌

• 宏观&行业消息：2025年3月中国锌矿砂及其精矿进口量环比减少22.08%，同比增加46.74%，其中秘鲁和澳大利亚为主要供应国。
• 矿端：锌锭价格下跌导致矿企利润收缩，但TC价格未回落，矿端未减产，进口大幅修复。
• 冶炼：TC价格反弹至3400-3500元/吨，一体化企业利润虽收缩但总体不低，纯冶炼企业利润回正，减产可能性极小。
• 需求：金三银四需求旺季接近尾声，镀锌产能扩张但利用率低，钢厂库存偏低，社会库存累库，镀锌厂家对终端需求预期悲观。
• 结论：关税影响退坡，供应端全面转松，中长线总体过剩，偏空看待。
• 操作建议：等待机会做空，如无反弹下方空间有限。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。

镍

• 宏观&行业消息：2025年3月中国镍铁进口量环比增加11.5%，同比增加60.0%，其中自印尼进口量占比高；镍矿进口量环比增加33.95%，同比减少0.45%。
• 矿端：印尼提高矿业特许权使用费或形成支撑，菲律宾雨季延续导致镍矿价格小幅度上涨，但季节性偏紧时间段将有所好转。
• 冶炼：国内电解镍总供应环比萎缩，但总体供应量仍保持历史同期高位，电积镍生产成本上升，需求支撑约在13.4万元/吨。
• 需求：不锈钢出口需求或上升，但镍铁价格坚挺导致不锈钢厂家利润偏低，或减少对镍元素的需求。
• 结论：中美贸易隐忧仍在，但市场预计美方态度终将缓和，短期镍价反弹，但基本面上过剩趋势不改，关注菲律宾镍矿发运情况和不锈钢与镍的需求强弱差异。
• 操作建议：反弹后做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

不锈钢

• 宏观&行业消息：不锈钢未列入美国关税名单，出口需求或上升。
• 需求：镍铁价格坚挺导致不锈钢厂家利润偏低，或减少对镍元素的需求。
• 结论：观望。