巴西新榨季开榨 关注糖生产进度

核心逻辑分析

国际方面：

• 印度产量预计减少，出口或不及预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。
• 新榨季巴西制糖比、产糖量均较去年同期有所增加，短期拖累盘面。
• 美国出台“对等关税”，虽对糖类进出口影响较小，但市场情绪受压制，原糖偏弱运行。

国内方面：

• 产销速度偏快，累库前置。
• 糖浆进口政策收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点，预计郑糖价格将跟随补充缺口的糖源成本波动。

逻辑分析：

• 全球商品及金融市场受市场情绪影响延续下跌趋势，原糖应声而下，短期宏观层面打压市场多头情绪。
• 国内产销进度偏快及年度产需缺口为糖价带来支撑，短期预计郑糖维持震荡运行、走势强于外盘。

交易策略：

1. 单边：震荡看待。
2. 套利：9-1正套部分止盈部分持有。
3. 期权：虚值比例价差期权。

关键数据：

• 巴西3月出口糖和糖蜜185.33万吨，同比减少30.73%。
• 印度2024/25榨季预计产糖量2580万吨，同比下降19%。
• 泰国2024/25榨季产糖量预计增加14.58%，达997.58万吨。
• 中国2024/25年度累计产糖1075万吨，同比增117万吨；累计销糖600万吨，同比增126万吨。
• 2025年1-3月中国进口食糖14.92万吨，同比减少87.60%。
• 巴西中南部2024/25榨季累计甘蔗压榨量、糖产量及双周制糖比等数据持续追踪。

研究结论：

• 短期国际糖价受巴西产量预期、印度出口不及预期等因素支撑，但巴西新榨季即将开榨及宏观情绪打压限制上涨空间。
• 国内糖价受产销进度及进口政策影响，预计维持震荡运行，关注巴西生产进度及国内种植生长情况。