原油周报：投机多头回归，油价底部反弹

2025-04-20 高赵创元期货土豆不吃泥

价格表现：WTI和Brent期货价格分别上涨5.84%和7.03%，主要受关税政策带来的避险情绪回落、美伊关系不确定性以及OPEC+新的产量补偿计划推动。
地缘政治：美伊进行第二轮间接谈判，美国对伊朗实施新一轮制裁，包括油轮和接收伊朗原油的中国实体，但伊朗表示谈判具有建设性。OPEC+国家提交产量补偿计划，将减产额度提升至457万桶/日。
供应面：美国商业原油库存略超预期，SPR增长，三大成品油库存下降，炼厂开工率下降，原油产量微幅增长。OPEC+减产执行和增产计划落实程度是后续关注重点。
需求面：世贸组织下调2025年全球商品贸易增长预测，关税政策可能对经济和石油需求产生负面影响。
中国：原油加工量环比下滑，进口量大幅反弹，主要得益于伊朗和俄罗斯石油供应增加。美国对伊朗石油出口实施新一轮制裁，包括中国一家小型炼油厂。
供需平衡展望：三大机构预测全球原油需求下降，OPEC+增产和需求前景转弱导致原油累库压力提前，预计Q2-Q4油价中枢将较一季度明显下移。
短期关注：关税政策和美伊核谈判进展，市场恐慌情绪改善可能推动油价小幅修复，但长期看油价承压。