油脂：市场交投清淡，油脂分化震荡

一、宏观及行业要闻

1. 中国1-3月大豆进口1,710.9万吨，同比降7.9%，其中美国进口增长62%（占比67.8%），巴西进口下降55%（占比26.3%）；3月美国大豆进口同比增长12%。
2. 阿根廷2024/25年度大豆收获进度为4.9%，高于前值但滞后于去年同期及五年均值约9个百分点。
3. 马来西亚4月1-20日棕榈油出口环比增长11.9%-18.5%，但近期增速放缓，受原油走弱及马币走强影响持续走低。
4. 印尼3月棕榈油出口略降至202万吨。

二、基本面数据
（图表数据未提供，略）

三、观点及策略
国际方面：

• 巴西大豆出口预测上调至1.085亿吨创纪录，美豆进入播种期，主产区天气干燥，CBOT大豆维持窄幅震荡。
• 马来西亚棕榈油出口虽环比增长，但近期增速放缓，受原油及马币影响持续走弱。

国内方面：

• 豆油库存续降，短期供应偏紧，但港口大豆库存回升将推高压榨量，限制豆油上涨空间。
• 棕榈油库存偏低，现货成交刚需为主，连棕跟随外围弱势震荡。
• 菜籽油供应宽松但库存持续下降，油厂挺价意愿强，菜油表现相对强势，后期进口不确定性仍存。