业绩稳步增长，全产业链发展领先优势

恒力石化（600346.SH）研报总结

一、公司业绩与市场表现

• 营业收入：2024年实现营业收入2362.73亿元，同比增长0.63%。
• 净利润：实现归属于上市公司股东的净利润70.44亿元，同比增长2.01%。
• 市场数据：2025年4月18日收盘价15.22元，年内最高17.23元，最低12.13元。
• 财务数据：2024年12月31日，基本每股收益1.00元，摊薄每股收益1.00元，每股净资产9.01元，净资产收益率11.12%。

二、事件点评

• 成本降低：原油价格回落，煤炭价格震荡下行，公司成本降低。
• 需求增长：纺服内销市场稳中有增，民用丝需求快速增长。
• 产品销量：炼化产品、PTA、新材料分别同比-7.73%、-3.85%、+37.93%。
• 产品价格：主要产品价格有所降低，新材料等核心技术持续突破。
• 毛利率：2024年毛利率为9.86%，同比下降1.39pct。
• 研发突破：多项技术和产品突破“卡脖子”瓶颈，填补行业空白。

三、投资建议

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为84.5/88.42/94.29亿元。
• 估值：对应PE分别为12.9/12.3/11.6倍。
• 评级：维持“买入-B”评级。

四、风险提示

• 原油价格波动风险
• 需求恢复不及预期风险
• 新项目投产不及预期风险