霸王茶姬作为中国高端现制茶饮龙头企业，2024年实现高速增长。公司依托“大单品”模式，核心单品“伯牙绝弦”累计销量超6亿杯，前三大核心单品贡献61%GMV。2024年公司营收124.1亿元/+167.4%，归母净利润25.2亿元/+173.8%，毛利率51.5%/+4.6pct领跑行业，经调整归母净利率为20.3%/+0.5pct。
高端现制茶饮行业预计2028年市场规模达1671亿元，2024-2028年CAGR为17.8%，竞争激烈，CR3达40.5%（霸王茶姬20.3%＞喜茶14.2%＞奈雪6.0%）。2024年公司门店达6440家/+83.4%，加盟门店占比97%，单店月均GMV51.2万元/+6%，逆势增长。会员体系初显成效，活跃会员达9920万/+112.2%，复购会员贡献总订单量约88.8%。
风险提示包括消费力修复不及预期、行业竞争恶化、门店扩张增速放缓等。投资建议维持“优于大市”评级，建议配置同程旅行、首旅酒店、九华旅游等，中线优选中国中免、美团-W等。
行业动态方面，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，途牛五一假期境内游预订人次同比增长超100%，第137届广交会第一期已落幕，美团会员体系升级，京东外卖订单量超500万单。社服板块跑赢大盘2.06pct，国信社服板块涨幅居前的股票为金陵饭店、君亭酒店等，跌幅居前的为百胜中国、金沙中国等。
