人民币汇率周报（ 2025年4月21日）：中美贸易战反复下，中间价仍是汇率锚

主要观点

• 市场定价逻辑将聚焦短期关税政策衰退传导效应与美债市场流动性压力，中长期则重新评估美元信用体系、全球贸易架构及地缘政治格局的潜在重构路径。
• 国际货币体系存在结构性隐忧，美元体系的边际承载能力正遭遇系统性拷问。
• 美元霸权能否维系取决于美国经济能否在多维压力测试中保持安全边际。
• 人民币汇率形成机制对单一美元波动的敏感度下降，美元兑人民币或呈现新中枢上的双向波动，预计本周继续在7.30附近运行。

关键数据

• 中国一季度货物贸易进出口总值10.3万亿元，同比增长1.3%。
• 2024年跨境人民币收付金额合计64.1万亿元，同比增长23%。
• 中国一季度GDP同比增长5.4%。
• 美国4月纽约联储制造业指数-8.1。
• 美国3月进口物价指数环比降0.1%，同比升0.9%。
• 美国3月零售销售环比升1.4%。
• 英国3月失业率4.66%。
• 英国3月CPI同比升2.6%。
• 欧元区2月工业产出环比升1.1%。
• 欧元区3月CPI同比升2.2%。

研究结论

• 短期交易窗口聚焦关税政策衰退传导效应与美债市场流动性压力。
• 中长期维度投资者将重新评估美元信用体系稳定性、全球贸易架构及地缘政治格局的潜在重构路径。
• 美元兑人民币即期汇率与美元指数的背离走势持续强化，显示人民币汇率形成机制对单一美元波动的敏感度下降。
• 在稳汇率政策框架下，美元兑人民币或呈现新中枢上的双向波动，预计本周继续在7.30附近运行。