油脂油料周报：巴西升贴水回落 连粕承压走低

蛋白粕市场分析

• 国际市场：CBOT大豆高位震荡，美豆出口量较上周减少，但同比增长。美豆3月压榨量环比增加明显，但日均压榨量仍处于低位。美豆播种进度低于市场预期，产区降雨偏多或影响播种进度。美豆市场消化了贸易争端带来的悲观情绪，交易商观望美国政府是否会与贸易伙伴达成新的贸易协议。
• 国内市场：巴西升贴水的走低超过美豆的涨幅，进口成本回落，多头集中平仓离场。国内进口印度菜粕大幅增加，菜粕交割仓库的增加，菜粕期货大幅下挫，连粕跟盘走低。上周油厂开工偏低，国内豆粕库存大幅回落，但随后华东、华北地区零星开机增加，豆粕现货高位回落。周五连粕主力合约M2509合约一度跌至3000附近。市场回吐关税加征以来的涨幅，关税影响已经边际递减。成本驱动仍将左右连粕的走势。

油脂市场分析

• 国际市场：美豆油震荡走高，马棕油震荡回落。美豆油的走高一方面来自3月豆油库存持续回落对盘面的支撑，另一方面，国际原油止跌反弹，美国生物柴油仍有不断利好消息传来。马棕油则因产量逐步恢复而承压回落，尽管出口数据环比仍有明显增加，但增幅月初有所收窄。市场对未来出口仍有担忧情绪。
• 国内市场：连棕油跟随马棕油低位震荡回落。连豆油因前期买粕卖油套利平仓以及库存持续走低支撑而区间偏强运行。菜油高位区间宽幅震荡，前四个交易日市场震荡偏强，周五市场遭遇抛压，期价回吐本周涨幅，但未脱离前期震荡区间。

后市展望

• 季节性分析：美豆、美粕、连粕、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕等品种的季节性指数均显示当前处于季节性低点或震荡区间。
• 下周市场展望：蛋白粕市场短期或低位寻底探底，中长期偏强势头仍在，保持逢低做多的思路对待。油脂市场区间震荡或将延续，豆油、菜油政策影响明显。连棕油或因需求、成本等因素承压弱势震荡，保持底部区间震荡的思路对待。