周度评估及策略推荐
- 供给端：3月精炼锡产量15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，受原料紧张及加工费低位影响，预计4月产量15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0%。
- 进出口：1-2月锡矿累计进口量18587吨，同比下降50.15%；1-2月国内锡锭进口量4203吨，同比下降16.61%；1-2月中国精炼锡净进口量为2195吨。
- 需求端：4月空冰洗排产合计3959万台，较去年同期上涨4.3%；家电“以旧换新”政策及光伏抢装机推动中小焊料企业订单改善，3月锡焊料开工率回升至75.81%。
- 库存：国内精炼锡库存较上周减少1174吨。
- 结论：短期锡价呈现高位震荡态势，国内主力合约参考运行区间260000元-320000元，海外伦锡参考运行区间34000美元-39000美元。
基本面评估
- 驱动因素：内盘基差、外盘基差、美元指数、LME库存、SHFE库存、进出口走势。
- 多空评分：-10+1+1-1+1。
- 小结：市场消化关税利空后逢低买盘介入推动价格企稳，供应紧缺提供支撑，需求不确定性限制上涨弹性。
产业链示意图及供需平衡表（吨）
期现市场
- 沪锡主连基差：呈现波动趋势。
- LME锡升贴水：维持低位震荡。
利润库存
- 锡出口利润：内外价差维持低位。
- 锡进口利润：锡矿供应偏紧。
- 中国社会库存：小幅去化。
- LME库存：维持低位震荡。
成本端
供给端
- 精炼锡产量：3月15080吨，环比增10.4%，同比降3.1%；预计4月15385吨，环比降8.3%，同比降7.0%。
- 精炼锡进出口：1-2月进口量同比下降，印尼精炼锡出口呈增长趋势。
需求端
- 全球消费增长：半导体消费复苏及光伏组件产量上升推动。
- 中国消费构成：焊料消费占主导，光伏及半导体带动增量。
- 海外消费结构：半导体消费复苏，但缺少光伏带动，增速不及中国。
- 中国半导体销售额：同比增速放缓，全球维持高增长。
- 中国光伏电池资产量：现阶段光伏产业链价格上涨，抢装增速回升。
- 全球PC出货量：2024年同比增长1%。
- 中国智能手机出货量：2024年同比增长4%。
- 中国家电产量：3月空冰洗排产合计4050万台，较去年同期上涨7.6%。
- PVC产量：维持增长态势。
