玻璃纯碱调研报告总结
一、浮法玻璃
供应端
- 沙河地区：在产浮法玻璃产线17条，日熔1.15万吨；冷修产线18条，日熔1.18万吨。4月11日长城900吨产线点火，采用正康清洁煤制气，成功降低生产成本约150元/吨。预计4-5月沙河新增产线1700吨，后期待投放1900吨，供应增加趋势明显，主销区价格运行区间可能下移。
- 正康煤制气影响：潜在天然气产线可能改为清洁煤制气，降低成本；已点火煤制气产线接入意愿不高，因成本高于自产煤制气。
需求端
- 季节性好转：3月份进入旺季，需求环比好转但幅度有限，同比订单水平不佳。
- 深加工订单分化：大厂订单相对较好，小厂订单不佳，整体开工不满。
- 超白-白玻价差收缩：供应增加及下游高端写字楼需求下降导致价差缩小。
成本及库存
- 原材料：沙河碎玻璃500-600元/吨，天然气3块多/m³，煤炭600元/吨。纯碱多采购自阿拉善，库存加在途一个多月。
- 库存：沙河厂内库存190万重箱，同比-65.8%；社会库存412万重箱，同比+17%。
下游需求及订单
- 订单情况：3月份订单水平同比不佳，部分市场参与者停止囤货，认为需求好转有限。
- 价格压力：玻璃价格已位于成本线之下，可能刺激产线冷修带动价格修复。
研究结论
- 玻璃行业：供随需动，原材料成本降低后厂家压力缓解，预计6月淡季后供给调整价格修复。
二、纯碱
产能及库存
- 山东地区：氨碱法产能450万吨，成本偏高。华北纯碱厂库55.3万吨，环比增加3.1%，同比增加621.3%，库存压力较大。
- 河北交割库：库存较多，仓库较满。
原材料及成本
- 原材料：原盐120元/吨，煤炭600元/吨。
- 生产成本：氨碱法企业亏损，部分考虑转联碱法。天然碱成本约800元/吨，氨碱法成本1400-1500元/吨。
新产能投放
- 连云港碱业：120万吨计划投放，但未配热电，政府提供蒸汽导致成本增加，投产速度受限。
- 远兴能源：280万吨计划年底投放，市场称可能提前。
- 天然碱产能：内蒙古通辽地区资源量超20亿吨，未来天然碱产能扩张将挤压化学合成制碱企业。
纯碱出口
- 出口量：预计2025年出口230-250万吨，主要出口越南、孟加拉、印尼、韩国，轻重各占一半。
- 出口策略：美国碱矿品位高，生产工序简单，产量1200万吨，计划增加260万吨产能，50-60%出口。土耳其600万吨产能，出口率超80%。
- 关税影响：美国关税对出口业务带来不利影响，但尚难定论。
需求
- 光伏装机：担心下半年光伏抢装机后需求下降，以及关税影响下转出口及出口路径受阻引起需求萎缩。
研究结论
- 纯碱行业：产能过剩趋势明显，连云港碱业及远兴今年有投产计划，金山明年新产能投产，氨碱法企业面临较大经营压力。
