橡胶期价反弹承压 PTA价格低位震荡整理

橡胶

• 价格表现：4月14日，橡胶期货主力合约上涨1.72%至15080元/吨，持仓量增加4755手至131052手。板块涨跌分化，RU2509涨0.57%，NR2506涨0.04%，BR2505跌0.85%。
• 背景分析：特朗普宣布暂免征“对等关税”，宏观风险缓和，橡胶板块触底反弹幅度最大。但大国博弈仍存，宏观不确定性较高。
• 基本面：轮胎开工率连续四周下调，成品库存压力未缓解，需求环比下降。国内主产区陆续开割，天胶进口量同比增加17%（3月76万吨，1-3月累计增21%），供增需弱，中长期基本面不容乐观。
• 估值维度：RU相对现货贴水较大，后期有望加速去库，驱动良性且估值中性偏低。NR估值由低估转为中性，若出口前景转淡利空NR。BR期现库存均偏高，原料丁二烯利润高，检修季后或增产。
• 结论：短期底部企稳，中长期价格上方承压。RU基本面好于NR和BR，波动率预计更小。
• 策略建议：逢低做多，新低止损；月间策略多RU2409空RU2501；跨品种策略多RU空NR或BR。风控优先。

PTA

• 价格表现：PTA主力合约同PX走势相近，止跌反弹，月差与PX表现相似，远月反弹幅度强于近月。
• 基本面：市场对宏观衰退预期减弱。PTA有望继续减产，若恒力减产落地，未来社会库存去库量可观。国内产业独立，进出口依存度低，关税政策影响不大。

铁矿石

• 基本面：美国3月PPI同比增2.7%，最大降幅。生铁产量增产受限，铁矿石需求环比改善但空间有限。澳巴发货量环比大幅上升，矿山新增产能将长期走弱矿价。
• 关注点：关税政策及粗钢减产消息变化。