核心观点
- 国际方面:巴西新榨季开启,泰国产量恢复但不及预期,市场维持增产预期,原糖价格长期承压,预计在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
- 国内方面:缺乏有效驱动因素,跟随原糖波动,加工糖受制于糖源紧张,报价居高不下,进口糖浆及预拌粉政策管控持续,国内进入纯销售期,价格整体有支撑,但累库末期工业库存增加,供需趋松,糖价上方空间有限,预计高位震荡。
关键数据
- 巴西:3月上半月甘蔗入榨量同比下滑17.8%,产糖量同比下滑18.75%,累计产糖量同比减少5.34%。2月出口糖和糖蜜182.51万吨,同比减少39.47%。
- 印度:2024/25榨季糖产量预估持续下调,预计最终产糖2640万吨。
- 泰国:24/25榨季截至4月1日累计压榨甘蔗9198.13万吨,同比增加12.22%;累计产糖1004.18万吨,同比增加14.81%。
- 国内:2024/25榨季全国共生产食糖1074.79万吨,同比增加117.48万吨;3月累计销售食糖599.58万吨,同比增加126.13万吨;累计销糖率55.79%,同比增加6.33个百分点;截至3月底库存为475.21万吨,同比减少8.65万吨。
- 进口:2025年1月、2月我国分别进口食糖6万吨、2万吨,同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。1-2月份我国进口食糖8万吨,同比减少111.2万吨。
- CFTC持仓:截至4月1日当周,ICE原糖期货总持仓894,479.00手,投机多头持仓211,369.00手,投机空头持仓159,327.00手,非商业空头持仓增加。
研究结论
- 原糖价格短期走强,但长期承压,预计高位震荡。
- 国内糖价受原糖影响,但累库末期库存增加,价格上方空间有限。
- 预计白糖期货高位震荡,重心略有下移,参考区间5950-6150,05合约6300看涨期权持有,逢高卖出05合约6300看涨期权。
- 风险因素:宏观市场波动、天气风险。