双焦跟随成材走势为主 玻璃库存去化延续

玻璃

• 近期走势：玻璃期货主力合约收跌3.13%至1146.0元，持仓量增加17668手至907907手。
• 背景分析：产线陆续点火，产量低位小幅回升，与去年同期持平。需求端，2025年竣工量预计低于2024年，“保交楼”力度减弱，新开工面积顺延，部分同比下滑。虽有房地产利好消息，但终端需求传导仍需时间。
• 库存情况：国内浮法玻璃样本企业总库存连续多周下降，已降至6575.7万重箱，减少125.5万重箱，库存天数下降。
• 后市展望：短期关税扰动，市场偏利空，玻璃2505合约再度承压。后续关注宏观政策落地、库存变化、冷修进度及地产竣工面积回升幅度。

铁矿石

• 关税政策：美方暂停90天实施关税，对中国部分商品免除对等关税，情绪得到缓解。
• 需求分析：3月份制造业出口订单指数延续回升，但仍在收缩区间，对钢材及下游产品出口形成制约，拖累原料需求。
• 供应情况：下期全球铁矿石发运量预计回升，供应宽松。
• 钢企情况：钢企盈利状况尚可，检修高炉陆续复产，日均铁水产量环比小幅回升，已超去年同期水平，但有见顶迹象。
• 后市展望：铁矿走势在宏观预期和现实间来回揉搓。基于远月粗钢限产及铁矿投产预期压制，稳健投资者可关注铁矿石05-09正套操作，铁矿09合约长期空配。

煤炭

• 进口关税：国内已对美进口煤炭提高关税15%，预计3月焦煤从美国进口已受影响，后期从美国进口焦煤将继续下降，蒙古、俄罗斯、澳大利亚进口将增加替代。
• 供需情况：焦煤产量仍偏高，焦炭供应过剩格局未改，焦化企业焦炭库存压力增加。焦企首轮提涨，盘面受到支撑，整体供需收缩再度寻找平衡。
• 后市展望：煤焦整体跟随成材走势为主。

关联品种

• 焦炭：焦企提涨，盘面受支撑。
• 焦煤：进口受关税影响，供应过剩格局未改。
• 铁矿石：需求下滑，供应宽松。
• 玻璃：库存去化延续，短期承压。