AI 眼镜：下一代交互革命的黄金交汇点

证券研究报告 联合研究联合研究深度 AI眼镜：下一代交互革命的黄金交汇点 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年03月13日 证券研究报告 报告要点 作为人类感官延伸的终极载体，AI眼镜正站在AI硬件革命的战略制高点。其与听觉、视觉、语言三大核心感官天然融合，使其成为首个能实现无感化多模态交互的消费电子形态用户无需刻意操作即可完成声音指令接收、视觉信息捕捉和实时数据反馈。随着RayBanMeta引爆市场，叠加AI大模型技术迭代及科技大厂入局，AI眼镜或从极客玩具逐渐蜕变为大众刚需。本报告详细梳理AI眼镜产业链参与者，涵盖中国及海外公司，囊括上市与非上市核心企业，来进行动态跟踪，供投资者参考。 分析师及联系人 邓宇林 包承超 张晓春 吴安东 SAC：S0590523100008SAC：S0590523100005SAC：S0590513090003SAC：S0590523100006 陆豪 SAC：S0590523070001 肖辉煌 请务必阅读报告末页的重要声明136 联合研究联合研究深度 2025年03月13日 AI眼镜：下一代交互革命的黄金交汇点 相关报告 扫码查看更多 AI眼镜是结合人工智能技术和智能眼镜硬件的可穿戴设备 AI眼镜是在传统眼镜的基础上做加法，通过集成摄像头、传感器、麦克风、显示屏以及内置大模型等，从而满足用户音频、拍摄、AI交互等需求的一种智能穿戴设备。AI通过大模型为眼镜提供强大的智能属性，搭配摄像头，可支持语音交互图像识别、文字提取等功能。目前主流的产品形态有音频AI智能眼镜、拍照AI智能眼镜、ARAI智能眼镜；且AI眼镜当前依托大模型已能实现多种AI功能。 AI交互落地使得AI眼镜功能逐步升级，但也存在发展难题 AI眼镜经历多年演进，实现了从“技术初始探索”到“AI交互落地”的跨越。当前以拍摄和音频交互为核心的产品主导AI眼镜市场，预计随着MEMS微型投影和光波导显示技术突破，未来将向AIAR融合演进。但当前产业发展也面临由物理定律与技术瓶颈构成的“不可能三角”：重量、续航与功能多样性之间存在天然制约当前AI眼镜重量超人体舒适标准、续航偏短，一定程度上阻碍了AI眼镜推广。 标杆产品、大厂入局、科技厂商与眼镜厂商联手助推产业发展 Meta和EssilorLuxottica合作推出的RayBanMeta销量激增，行业标杆产品出现，EssilorLuxottica已在财报会议中宣布启动产能扩张计划。科技大厂们纷纷投身AI眼镜研发，小米、中国移动、中国电信、三星等大厂玩家预计将在2025年陆续发布AI眼镜产品。此外，科技厂商与传统眼镜企业的深度合作正成为AI眼镜行业发展的重要趋势，双方合作可产生多重协同效应，推动AI眼镜产业发展。 供应链优化、大模型迭代、标准化测试启动，产业千亿规模可期 AI眼镜厂商近年来通过供应链优化品类拓展实现产品性价比的提升。人工智能技术迭代的浪潮中，国产大模型正展现出强劲的追赶势头，大模型价格竞争激烈尤其DeepSeek的出现，其高性价比将促进AI眼镜的商业化落地。此外，中国信通院系统性评测为AI眼镜行业建立技术标准与安全规范，推动产业规范化发展。随着产业趋势逐步确立，预计全球AI眼镜将迎来黄金发展期。产业规模千亿可期。 国内AI眼镜产业链日趋完善，各产业链环节均有技术储备 AI眼镜产业链整合了光学、芯片、传感器、AI等核心技术，形成高度协同的创新生态。其产业链上游聚焦光学、显示、芯片等关键零部件研发，中游强化制造、软件及AI赋能，下游则是品牌生态及渠道推广。结合产业链图谱及关键技术看，各环节均有国内企业布局，国内厂商也具备一定关键技术储备，中上游环节相对完善。虽然短期品牌较弱，但随着国内大厂入局，整体终端厂商品牌力预计增强。 AI眼镜价值链视角，建议关注芯片光学等核心环节相关标的 RayBanMeta成本构成表明AI拍摄眼镜供应链价值集中在芯片。小米眼镜BOM预测数据显示其电变彩色版光学镜片成本与主芯片持平。最后，华为AR眼镜BOM表显示AR眼镜中BirdBath光学模组成本占比较高，而AIAR眼镜也需采用BirdBath或光波导技术来提供显示，可推断其光学模组成本或相对较高。综合来 看，光学和芯片或是未来AI眼镜产业链最有价值的环节，随着AI眼镜产业趋势加快及市场扩容，光学及芯片环节相关公司或迎来发展机遇，建议关注相关标的 风险提示：产业发展不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1AI眼镜：下一代交互革命的黄金交汇点5 11基本定义：结合AI和传统眼镜的可穿戴设备5 12发展历程：从技术探索到AI交互落地的跨越7 13发展现状：功能逐步升级，但仍存在发展难题8 2未来发展：多重信号显示产业趋势加快12 21驱动要素：五信号加速产业发展12 22产业空间：产业千亿规模可期19 3产业剖析：AI眼镜细分产业深度拆解21 31产业链：国内AI眼镜产业链条日趋完善21 32价值链：芯片光学等环节贡献核心价值23 4投资落地：关注AI眼镜产业链的投资机会27 41投资建议：关注价值量占比较高的核心环节27 42指数跟踪：构建国联民生AI眼镜指数28 5附录：AI眼镜产业链相关公司全景扫描29 51AI眼镜产业链上市公司梳理29 52AI眼镜产业链非上市公司梳理32 53参股AI眼镜产业链公司梳理34 6风险提示35 图表目录 图表1：AI智能眼镜主要是在基础眼镜上做加法的一款智能可穿戴产品，目前主要有三种产品形态6 图表2：当前AI眼镜可实现多种AI功能以RokidGlass为例7 图表3：智能眼镜历经“概念引入应用拓展市场细分”，随着AIGC技术发展，目前已进入“AI智能交互”阶段8 图表4：AI智能眼镜发展现状当前较成熟的产品为AI拍摄音频眼镜，未来将进一步向“显示音视频”发展9 图表5：现有AI眼镜产品发布情况一览10 图表6：现有AI眼镜产品重量大都超过30g，一定程度上会影响佩戴体验11 图表7：现有AI眼镜产品续航情况12 图表8：RaybanMeta续航情况12 图表9：Meta与眼镜巨头EssilorLuxottica深度合作推出RayBanMeta，集成AI 功能13 图表10：RayBanMeta销量逐季提升，在海外火爆出圈14 图表11：EssilorLuxottica对公司的AI眼镜业务给出积极指引14 图表12：大厂玩家纷纷入局，多数厂商将在2025年发布AI眼镜产品14 图表13：科技厂商眼镜品牌渠道商强强联手15 图表14：国内眼镜行业销售渠道占比15 图表15：AI眼镜厂商近年来通过供应链优化品类拓展实现产品性价比的提升16 图表16：各维度下全球AI模型排名17 图表17：大模型竞争带来价格竞争，促进商业化落地18 图表18：DeepSeekV3模型性能价格比显著优于其余大模型18 图表19：DeepSeekR1模型性能同OpenAIo1接近18 图表20：中国信通院RayBanMetaWayfarer测试主要指标体系19 图表21：全球智能眼镜销量情况20 图表22：全球智能眼镜销量种类占比（）20 图表23：全球智能眼镜销量地区占比20 图表24：全球智能眼镜销量预测20 图表25：AI眼镜产业链21 图表26：AI眼镜产业链图谱22 图表27：AI眼镜发展的十大关键技术23 图表28：RayBanMeta硬件综合成本结构（按厂商，美元）24 图表29：RayBanMeta硬件综合成本结构（按元件，美元）24 图表30：RayBanMeta硬件综合成本结构（按品类，美元）24 图表31：RayBanMeta硬件综合成本结构（按地区，美元）24 图表32：小米眼镜拆分图（预测）25 图表33：小米AI智能眼镜BOM表预测25 图表34：闪极AI眼镜供货链26 图表35：2023年华为VisonGlass硬件综合成本中光学模组的成本接近50美元 26 图表36：部分AIAR眼镜的光学配置多采用光波导方案27 图表37：国联民生AI眼镜指数市场表现28 图表38：国联民生AI眼镜指数超额收益28 图表39：国联民生AI眼镜指数前20大成分股28 图表40：AI眼镜产业链相关上市公司29 图表41：AI眼睛产业链相关上市公司（续1）30 图表42：AI眼镜产业链相关上市公司（续2）31 图表43：AI眼镜产业链相关上市公司（续3）32 图表44：AI眼镜产业链相关非上市公司32 图表45：AI眼镜产业链相关非上市公司（续1）33 图表46：AI眼镜产业链相关非上市公司（续2）34 图表47：部分上市公司参股AI眼镜产业链公司情况34 1AI眼镜：下一代交互革命的黄金交汇点 AI眼镜或是下一代交互革命的黄金交汇点。作为人类感官延伸的终极载体，AI眼镜正站在AI硬件革命的战略制高点。其与听觉、视觉、语言三大核心感官天然融合，使其成为首个能实现无感化多模态交互的消费电子形态用户无需刻意操作即可完成声音指令接收、视觉信息捕捉和实时数据反馈。随着RayBanMeta引爆市场，叠加AI大模型技术迭代及科技大厂入局，AI眼镜或从极客玩具逐渐蜕变为大众刚需。 11基本定义：结合AI和传统眼镜的可穿戴设备 AI眼镜是结合人工智能技术和智能眼镜硬件的可穿戴设备。AI眼镜是在传统眼镜基础上做加法，通过集成摄像头、传感器、麦克风、显示屏以及内置大模型等，从而满足用户音频、拍摄、AI交互等需求的一种智能穿戴设备。AI眼镜通过大模为眼镜提供强大的智能属性，搭配摄像头，可支持语音助手交互、图像识别、文字提取等功能。 当前的AI眼镜产品主要有三种形态： 1）音频AI智能眼镜。传统蓝牙音频眼镜接入AI大模型，是AI智能眼镜的基础形态，基本只支持音频播放和语音交互，AI大模型通过语音的方式提供基础的智能服务，例如李未可MetaLensChat、界环AI眼镜都是典型的音频AI智能眼镜。 2）拍照AI智能眼镜。该类眼镜是在音频AI智能眼镜的基础上增添高清摄像头，其AI大模型可通过摄像头感知周边环境，提供与当下环境具备交互能力的智能服务，实现第一视角拍摄，同时具备人脸识别、场景识别等智能化功能，为用户带来智能化拍摄及交互体验。当前代表性产品有Meta和RayBan联合推出的RayBanMeta、闪极Al智能拍摄眼镜A1、雷鸟V3Al拍摄眼镜及小度Al眼镜等。 3）ARAI智能眼镜。该类智能眼镜指具备AR显示功能、并接入大模型的眼镜，部分眼镜具备拍照、空间定位等多模态感知能力。ARAI智能眼镜通过采用Locos、MicroOLED、MicroLED等显示屏技术叠加光波导技术实现AR显示效果，AI大模型可通过其实现实时信息显示及视觉呈现，可与眼镜用户进行更简单便捷的智能交互。当前典型产品有星纪魅族StarVAir2、影目Go2、RokidGlasses等。 音频眼镜 视觉需求 用于应对近视、老花、遮阳等视觉效果，眼镜的设计也兼顾用户的时尚需求，可起到一定的美观作用。 拍摄需求 结合拍摄能力，可实现快速抓拍、第一视角记录、短视频拍摄、时光回溯等功能。 AI眼镜：在基础眼镜上做加法 AI眼镜的三种产品形态 AR智能眼镜 AI需求 AI为眼镜提供强大的智能属性，搭配摄像头，可支持语音助手交互、图像识别、文字提取等功能。 拍照眼镜 音频需求 提供听歌，听小说、通话等简单音频功能，配备上独立的操作系统，可实现会议记录、导航播报等复杂功能。 基础眼镜 AI智能眼镜 显示需求 结合显示能力，可提供巨幕显示，满足基础的视频、应用交互需求，且能够具备虚实融合能力。 李未可MetaLensChat RayBanMeta RokidGlasses ARAI智能眼镜 具备AR显示功能、并且接入大模型的眼镜，部分眼镜具备拍照、空间定位等多模态感知能力，AI大模型可通过AR显示实现实时信息输出，实现更简便的信息交互。 拍照AI智能眼镜 在音频AI智能眼镜的基础上增添了摄像头，AI大模型可通过摄像