橡胶周报：短期或有震荡反复，未来仍将偏弱运行

摘要

上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格大幅下跌，受关税影响周一跌停开盘，周二继续下挫，总体跌幅 7.98%，报收 14995 元/吨。

后市展望

• 宏观面：特朗普“对等关税”政策加码，中国反制，全球市场波动，但国内经济景气好转，以旧换新政策激发消费。
• 基本面：全球产区逐步开割，云南、海南开割进度正常，国内供应增量预期；1-2 月橡胶进口超预期，供给端支撑减弱；需求端开工率下降，终端车市 2 月产销量尚可，一季度重卡销量同比降 5%；库存方面，上期所库存小幅回升，社会库存小幅回落，青岛总库存小幅上升但累库速度下降。
• 结论：宏观情绪反弹但基本面偏弱，短期市场反弹后，后续仍将震荡偏弱运行。

操作策略

建议暂时观望，激进投资者逢高试空，注意止损。

关键数据

• RU2509 价格：14035-15580 元/吨，下跌 1300 点，跌幅 7.98%，收 14995 元/吨。
• 现货价格：云南 SCRWF 14450 元/吨（下跌 1600 元/吨），RSS3 20200 元/吨（下跌 1300 元/吨），SVR3L 16400 元/吨（下跌 1050 元/吨）。
• 基差：-545 元/吨，较上周扩大 300 元/吨。
• 上期所库存：200110 吨，较上周上升 110 吨。
• 社会库存：137.5 万吨，环比减少 0.41 万吨。
• 青岛总库存：62.07 万吨，环比增加 0.08 万吨。
• 汽车产销：2 月产销分别同比增长 39.64% 和 34.42%，一季度新能源汽车产销分别同比增长 50.4% 和 47.1%。
• 重卡销量：3 月同比下降约 9%，一季度累计销量同比降 5%。

重点关注

宏观面和政策面影响、主产区天气变化、云南割胶情况、橡胶进口情况、需求变化和库存变化。