年报业绩同比增长，关注资产整合进展

公司2024年年报显示，营业收入169.64亿元，同比下降0.48%；净利润6.53亿元，同比增长44.32%；基本每股收益0.6108元，同比增长30.29%。拟10派2元，派现金额占净利润33.18%。Q4单季净利润亏损1.06亿元，主要受资产减值损失1.44亿元及投资收益下降影响。

公司现有产能稳居行业前列，尿素156万吨/年，磷酸二铵126万吨/年，聚氯乙烯84万吨/年。2024年各产品营收分别为27.7/48.8/41.3/15.3亿元，毛利率为19.98%/19.90%/-8.79%/40.11%，整体毛利率/净利率分别为13.74%/5.27%，同比分别+1.08%/+0.55%。

公司关注资产整合进展，拟收购宜化集团持有的宜昌新发投100%股权，将持有新疆宜化股权比例提升至75.00%。交易完成后，公司将新增尿素60万吨、PVC 30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨产能，形成完整化工上下游产业链。

公司发布未来三年股东回报规划，承诺每年现金分红不低于当年净利润的30%，连续三年累计分红不低于同期年均净利润的35%。预计2025/2026/2027年归母净利润分别为9.53/11.39/13.04亿元，对应股价PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料/产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩、需求下滑、竞争加剧等。