PVC：空单逢低止盈离场

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华PVC产业链数据周报20240818 空单逢低止盈离场 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PVC周度观点： 估值观察 兰炭 本周煤炭总体稳定，价格波动不大，新疆检修完成，兰炭端开工率开始提升，但是整体价格维持稳定，陕西中小料最新报855-950元/吨。 中 电石 前期西北听闻电价较高，低利润叠加计划检修，电石厂部分继续降负荷，近期开工开始回升，价格变化不大，乌海电石在2450附近，山东维持2950附近。 中 地产 7月地产数据出炉，整体仍然没有起色，新开工仍然维持-23%左右的累计同比，数据整体平稳，国内需求端仍然看不到弹性。 中 本周总结 供应 PVC7月产量下降到185附近，同时利润继续压缩，但是8月目前看整体供应看仍然稳步回归，没有什么超预期外的减产和传闻，这比较令人奇怪。 空 库存 本周库存表现马马虎虎，华东社库继续小幅去库，但厂库继续累库，压力开始向上游传导，预售小幅提升，且由于开工低位，当周表需有所抬头。仓单总量已经达到10万+，且仍在继续增加 空 需求 需求整体反馈一般，下游无补库意愿，各项开工率表现也不太好。 空 现货 周基差低位附近延续，华南基差偏强维持，本周周初成交有放量。 空 进出口 本周出口有改善，周度出口成交4万+，信发一家单家放量2万吨以上。 空 空单逢低止盈离场本周PVC表现非常悲观，再创数年新低，逼近5300大关，绝对价格可以说到了很低很低的水平i了，但是预期的减产始终没出现，甚至都 观点 还没有听到什么工厂减产的预期，一是因为今年电石价格也在持续阴跌，导致外采电石的氯碱一体化利润绝对值还没有低到那种程度，二者上游的库存压力也还不大，但近期也开始明显积累了，因此我们仍然觉得距离减产兑现可能时间已经不远了，目前价格绝对水平过低，且随时面临出口、上游减产等利好冲击，虽然不至于导致大幅反弹，但是随着价格的下跌至此，继续做空的意义已经明显降低了，我们建议下周PVC空单逐步离场。 策略 空单逢低止盈离场，01暂不参与 风险 / 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 月度平衡表：8月供应有齐鲁和亿利的意外回归，整体供应压力仍然明显偏大。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 看跌信号 看涨信号 看涨-看跌比例 PVC主连 数据来源：隆众资讯南华研究 2024/7/1 2024/7/3 2024/7/5 2024/7/7 2024/7/9 2024/7/11 2024/7/13 2024/7/15 2024/7/17 2024/7/19 2024/7/21 2024/7/23 2024/7/25 2024/7/27 2024/7/29 2024/7/31 2024/8/2 2024/8/4 2024/8/6 2024/8/8 2024/8/10 2024/8/12 2024/8/14 2024/8/16 2024/7/1 2024/7/3 2024/7/5 2024/7/7 2024/7/9 2024/7/11 2024/7/13 2024/7/15 2024/7/17 2024/7/19 2024/7/21 2024/7/23 2024/7/25 2024/7/27 2024/7/29 2024/7/31 2024/8/2 2024/8/4 2024/8/6 2024/8/8 2024/8/10 2024/8/12 2024/8/14 2024/8/16 2024/7/1 2024/7/3 2024/7/5 2024/7/7 2024/7/9 2024/7/11 2024/7/13 2024/7/15 2024/7/17 2024/7/19 2024/7/21 2024/7/23 2024/7/25 2024/7/27 2024/7/29 2024/7/31 2024/8/2 2024/8/4 2024/8/6 2024/8/8 2024/8/10 2024/8/12 2024/8/14 2024/8/16 2.5 6900 2 6700 6500 1.5 6300 1 6100 5900 0.5 5700 0 2024/4/2 5500 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 2024/8/2 放量指标日成交PVC主连 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 现货成交 华东成交量 华南成交量 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 申海物产玄德中菁 久塑建发金和汇成 特产象屿仁信中船 氯碱广塑诚裕丰 明日双元中基 塑道金丰泰蓝航 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 数据来源：隆众资讯南华研究 全国总量 数据来源：隆众资讯南华研究 成交放量指标 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 华南加总 华东加总 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 数据来源：隆众资讯南华研究 数据来源：隆众资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PVC仓单 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 数据来源：隆众资讯南华研究 周度表需（出口调整后）PVC社库加总 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众资讯海关数据南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PVC华东库存 PVC华南库存 南华期货 南华期货 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 25 20 15 10 5 0 2020 2021 2022 2023 2024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 厂库库存加总电石法厂库库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 乙烯法厂库库存 工厂净库存（库存-预售） 南华期货 南华期货 14 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2020 2021 2022 2023 2024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 厂库预售、总库存： 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 厂库预售数据预售/现货涨跌相关性 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 数据来源：隆众资讯南华研究 PVC总库存（厂库+社库） 数据来源：隆众资讯南华研究 南华期货 南华期货 140 120 100 80 60 40 20 0 2020 2021 2022 2023 2024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 数据来源：隆众资讯南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2021/11/5 2021/12/2 2021/12/30 2022/1/27 2022/3/3 2022/3/31 2022/4/28 2022/5/26 2022/6/23 2022/7/21 2022/8/18 2022/9/15 2022/10/13 2022/11/10 2022/12/8 2023/1/5 2023/2/2 2023/3/2 2023/3/30 2023/4/27 2023/5/25 2023/6/22 2023/7/20 2023/8/17 2023/9/14 2023/10/12 2023/11/9 2023/12/6 2024/1/3 2024/1/31 2024/2/28 2024/3/27 2024/4/24 2024/5/29 2024/6/26 2024/7/24 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 华东库存结构： 华东PVC库存结构 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 GM CX JF YW BN ZS DY ZY SL YN 数据来源：象石实业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面持仓、成交： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1800000 4500000 1600000 4000000 1400000 3500000 1200000 3000000 1000000 2500000 800000 2000000 600000 1500000 400000 1000000 200000 500000 0 0 201920202021202220232024 201920202021202220232024 PVC期货持仓量（单边计算）PVC期货成交量 数据来源：Wind南华研究数据来源：Wind南华研究 月差、基差 1800 1500 1200 900 600 300 5年区间 5年均值 2301基差 2401基差 0 -3007/1 7/31 8/309/2910/2911/2812/28 01基差 1400 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2305基差 2405基差 -10011/1 -400 12/1 12/311/30 2/29 3/30 4/29 南华期货 南华期货 05基差 1-5月差 1550 1350 1150 950 750 550 350 150 5年区间 5年均值 2301-2305 2401-2405 -250 -509/1 10/1 10/31 11/30 12/30 440 340 240 140 40 5年区间 5年均值 2305-2309 2405-2409 -601/1 -160 1/31 3/1 3/31 4/30 南华期货 南华期货 5-9月差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 500 300 100 5年区间 5年均值 2309基差 2409基差 -1003/1 -300 -500 3/31 4/30 5/30 6/29 7/29 8/28 500 400 300 200 100 5年区间 5年均值 2309-2401 2409-2501 0 -1005/1 -200 5/31 6/30 7/30 8/29 09基差9-1月差 640