深度研究报告：精密制造筑基，新能源与人形机器人双轮驱动新增长

富临精工是一家成立于1997年的汽车精密零部件供应商，业务涵盖传统汽车零部件、新能源汽车零部件、锂电池正极材料和人形机器人精密零部件。公司经历了从传统汽车零部件制造到新能源转型，并在锂电正极材料和机器人领域取得技术突破。

传统汽车零部件业务：公司在该领域具有领先地位，率先实现国产替代，并积极布局新能源汽车零部件。

新能源汽车零部件业务：公司主打产品为减速器总成、CDC电磁阀、电子水泵/油泵、热管理系统等，受益于混动车型增势迅猛，2023年热管理系统及部件业务增速93%，新能源及混合动力零部件增速56%，2024年上半年汽车零部件总体增速29%。未来仍将受益于混动新能源车的高速增长，并成功导入小米、奇瑞等客户。

人形机器人领域：公司前瞻性布局人形机器人关节模组、减速器、电机等产品，已与头部机器人公司形成良好合作。公司依托汽零业务，实现模组的自研自制，相较于新进入者具有研发积淀和规模化量产优势。

锂电池正极材料业务：公司子公司江西升华采用草酸亚铁工艺路线，率先实现高压实磷酸铁锂的制备，技术性能优异，受到高端动力市场青睐。2025年3月宁德时代入股子公司升华，并签订战略合作协议，目标2025年增产28万吨磷酸铁锂正极材料。2024年下半年公司产能利用率饱和，磷酸铁锂市场价格走稳，公司高品质产品被市场认可，预计2025年开始该业务逐季度改善。

盈利预测与估值：预计2024-2026年公司EPS分别为0.34/0.88/1.33元/股，参考可比公司估值，给予2025年26x PE，目标价22.83元/股，首次覆盖给予“强推”评级。

风险提示：锂电行业竞争加剧、产能扩产进度不及预期、机器人关节总成研发不及预期。