贸易摩擦升级，市场情绪悲观

行情回顾

• 现货行情：热卷现货价格整体先扬后抑，前期受市场乐观情绪及部分地区资源偏紧推动上涨，后期因供应增加及下游需求不及预期出现回调。区域差异明显，华东价格相对稳定较高，华北价格下行压力较大。交易活跃度前期较高，后期因不确定性增加而下滑。
• 期货行情：主力HC2510合约周内下跌44元/吨，跌幅1.29%，价格重心下移，期现价差扩大。

基本面情况

• 供应：热卷周产量环比增加2.1%至320万吨，部分钢厂检修结束致产能利用率提升，但整体增量有限。新增检修计划较少，后期供应或进一步释放。
• 库存：社会库存周环比下降1.5%至280万吨，去库速度加快主要因贸易商出货改善。钢厂库存微降0.8%至95万吨，部分钢厂通过调整发货节奏缓解压力。库存仍处季节性中高位，去库持续性待观察。
• 需求：下游制造业采购平稳，汽车、机械等行业订单尚可。出口受海外价格回升带动环比增加，部分企业4月出口排单量较3月提升约10%。内需方面，基建及地产需求疲弱，制约热卷价格上行。

研究结论

热卷市场呈现供需双增格局，但库存压力尚未完全缓解，价格上涨更多受情绪及成本推动。短期若需求端未超预期改善，价格偏弱将持续。建议关注钢厂利润变化、下游补库节奏及海外不确定性等多重因素影响。