聚烯烃日报：关税冲击，塑料大幅走低

市场分析

• 价格与基差：L主力合约收盘价7320元/吨（-370），PP主力合约收盘价7197元/吨（-151）。LL华北/华东现货分别为7600/7700元/吨（-150/120），PP华东现货7300元/吨（-40）。LL华北/华东基差分别为280/380元/吨（+220/250），PP华东基差103元/吨（+111）。
• 上游供应：PE开工率82.5%（+0.2%），PP开工率76.4%（+0.0%）。
• 生产利润：PE油制利润547.8元/吨（+350.9），PP油制利润-172.2元/吨（+350.9），PDH制PP利润12.0元/吨（+91.1）。
• 进出口：LL进口利润-329.9元/吨（-33.4），PP进口利润-370.8元/吨（-31.6），PP出口利润68.3美元/吨（+3.8）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率40.6%（-0.1%），包装膜开工率47.8%（-1.3%）；PP下游塑编开工率47.6%（+0.2%），BOPP膜开工率61.8%（+0.3%）。

事件影响

• 美国实施“对等关税”政策，中国反制加征关税，引发经济衰退担忧，国际油价走低，聚烯烃成本端承压大幅走低。
• 国内新装置投产（内蒙宝丰3号PP、山东新时代LLDPE）与检修季并存，供应尚可。
• PE下游农膜旺季支撑刚需采购，但季节性下行；PP下游开工旺季维持刚需。

库存与利润

• 聚烯烃生产企业库存压力尚可，整体库存去库。
• PE油制利润显著改善，PP油制仍亏损但收窄。

策略与风险

• 单边：塑料谨慎偏空。
• 跨期：无。
• 风险：宏观经济政策、原油价格波动、新增产能投产进度。