PTA周度报告：跟随原油下行

核心观点与关键数据

• 短期供需格局：4-5月国内外PX、PTA装置检修计划增多，PX、PTA自身供需格局尚可，但终端整体负荷回升不及预期，影响PTA和PTA加工费的回升力度。
• PX市场：2024年国内PX新增产能逐步结束，2025年无新项目投放。2025年1-3月国内PX产量同比增加0.21%，进口量同比下降16.3%。PXN价差走扩，支撑PX价格。
• PTA市场：2025年1-3月国内PTA产量同比增加2.4%，负荷处于历年同期中性水平。PTA现货加工费反弹至292元/吨附近，供需延续去库。
• 聚酯负荷：2025年1-3月国内聚酯产量同比增加7.11%，上周综合负荷上升至93.2%，但终端织造、加弹开工趋于见顶，订单疲弱导致聚酯工厂存减产意愿。
• 关税影响：美国对华加征关税对纺织业出口影响巨大，2024年中国纺织品服装出口同比下降4.54%。国内纺织业东南飞，关税制裁效应长期难以弥补。

研究结论与投资策略

• 短期：检修推动力度不足，PTA价格跟随原油偏空运行，逢高沽空思路。
• 长期：关税影响下消费受挫，价格重心依赖原油，需时间寻找出路和应对方法。

风险提示

无