铁矿石供应压力逐渐回升 价格短期区间震荡为主

核心观点

• 铁矿石供应压力逐渐回升：外矿发运量环比增加，澳洲发运量贡献主要增量，中国港口到港量高位回落但仍处中高位，非主流矿山成本线上方发运挤出作用有限，中长期供应宽松。
• 需求端放缓：铁水回升斜率放缓，钢厂盈利状况尚可但集中复产阶段已过，后续铁水增幅或放缓。
• 库存压力显现：港口库存持续小幅回升，去化压力逐渐显现，钢厂维持低库存策略，中长期高库存限制矿价上方空间。
• 短期价格区间震荡：短期需求良好对矿价形成支撑，但产业链上下游消息面扰动加大，预计短期铁矿石区间震荡为主。

关键数据

• 铁矿石主力 I2505 合约：收涨 1.09% 至 791.5 元/吨，成交量 22.23 万手，持仓量 33.71 万手，-18053 手。
• 外矿发运量：3 月 24 日-3 月 30 日全球总量 3187.8 万吨，环比增加 103.1 万吨；澳洲发运量 1986.4 万吨，环比增加 107.8 万吨；巴西发运量 661.4 万吨，环比增加 24.9 万吨。
• 中国港口到港量：47 港总量 2372.3 万吨，环比减少 267.3 万吨；45 港总量 2243.6 万吨，环比减少 267.0 万吨。
• 铁精粉产量：日均产量 41.1 万吨，产能利用率 65.15%，环比分别减少 0.01 万吨/天和 0.02 个百分点。

研究结论

• 短期运行区间：2505 合约参考 750-810 元/吨。
• 后市展望：成材需求恢复中，但建材需求显疲态，见顶风险加大。短期需求支撑矿价，但需关注产业链扰动，预计区间震荡为主。