商贸易战危机并存，关注国产血制品及高端药械或因关税进口替代加速

医药生物行业周报（2025年4月7日）

市场表现

• 上周医药生物板块收益率1.20%，相对沪深300收益率2.57%，涨幅排名第三。
• 子板块中，化学制药涨幅最大（3.45%），医疗服务跌幅最大（-2.12%）。
• 近一个月医药生物板块收益率2.94%，相对沪深300收益率3.63%，涨幅排名第十。
• 子板块中，化学制药月涨幅最大（8.41%），医疗服务月跌幅最大（-2.26%）。

行业观点

• 化学制药板块上涨主要受“集采优化研讨工作”、“医保丙类目录”预期及肿瘤药临床会议催化。
• 新关税政策短期对出口美国占比较高的企业带来成本压力。
• 4月多数生物药业企业Q1增长较弱，建议谨慎，关注血制品及高端药械进口替代。
• 国产血制品市场份额有望提升，关注派林生物、天坛生物等。
• 高端医疗器械及科研仪器国产替代，建议关注华大智造、迈瑞医疗等。
• 消费医疗受益于政府刺激内需政策，关注爱尔眼科、爱美客等。
• 一季报行情：骨科耗材集采续标，经营改善带来业绩反转，仿转创产品上量加速。

估值与行情跟踪

• 医药生物行业估值处于历史较低位置，PE（TTM）26.88倍。
• 化学制药子行业1年期涨幅最大（16.51%），生物制品跌幅最大（-11.36%）。
• 上周及近一月化学制药子板块涨跌幅均居首。

风险因素

• 消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。