基本结论
AI教育依托教育信息化和在线教育发展，基础设施完善、教育数据资源增长、在线教育渗透率提升为AI教育发展奠定坚实基础。2022年底以ChatGPT为代表的生成式AI爆发，在智能水平、交互方式等方面形成革新，推动全球AI走向新纪元。教育的交互方式一般通过语言问答的形式进行，这和当前大模型利用自然语言多轮交互的特点相匹配，叠加过去丰富的教育内容和数据积累，教育被认为是最适配AI大模型应用领域之一。作为模拟人类智能、拓宽人力边界的数字化工具，AI有望使规模化因材施教成为可能。
模型及算力、教育业务理解、教育数据是AI教育产品核心三要素。DeepSeek的强推理能力、低成本、开源使得国内AI大模型在教育领域达到可用级别，并且通过低成本大幅缩小了各大厂商的底层模型能力差距。未来，预计教育业务理解、教育数据是拉开产品差距的关键点，看好对教育和互联网产品逻辑具有深入理解、数据积累深厚的在线教育头部企业。
AI能力可以渗透到教育全过程“备教学考评管”六大环节，帮助减轻老师和家长负担、提升学生学习效率和效果。例如老师可以利用AI进行课程规划、辅助教案和课件撰写、自动化评分和评估等，学生可以利用AI实现自适应学习等，精准攻破薄弱点。当前AI大模型在教育领域的智能水平大多处在能够实现人性化辅导阶段，相比过去的传统AI时代，能够输出更个性化的上下文、更自然的文字和语音交流，部分产品能在特定场景中实现主动辅导学习。未来，一个具有真人老师能力的“虚拟老师”最终形态值得期待。
AI教育产品主要包括ToB的教育信息化和ToC的软硬件，教育信息化指为政府及学校提供教育教学所需的软硬件及整体解决方案，ToC产品主要包括培训/工具类软件应用和教育智能硬件，软件端主要以会员订阅或者按使用量级收费，硬件主要以卖断方式销售，通过融合AI功能提升原有硬件产品单价。
近两年ToC的AI教育产品快速发展。软件方面，拍照搜题类、口语学习类应用相对成熟，综合学习类应用百花齐放，我们认为未来答疑等工具类应用可能成为标配，需要关注能否提供优质的差异化的教学服务和体验。硬件方面，AI学习平板、AI词典笔相对成熟，AI玩具、AI故事机等品类创新不断，近两年教培企业入局&生成式AI应用加强了“内容为王”的竞争路线，以学而思学习机为代表的AI学习平板快速起量。
投资建议：我们建议积极关注AI教育领域进展，特别是具备优质的教育内容、丰富的教育数据、对教育业务理解深刻的在线教育企业在AI教育产品上的探索创新以及商业化进展。
风险提示：1）技术迭代和AI教育效果不及预期；2）AI教育行业竞争加剧；3）AI教育产品商业化不及预期。
海外借鉴
多邻国是全球最大的语言学习平台之一，通过免费+界面友好+游戏化的学习方式快速吸引大量用户，并推出多邻国英语测试产品，采用人工智能和机器学习来生成问题和自动评分及监考，是全球首个随时随地能考试，1小时完成、48小时出成绩的英语测试。多邻国的特色在于能够用游戏激励机制保持用户学习积极性，并采用亲和有趣的动画设计和引人入胜的故事情节来提高学习者的乐趣。多邻国的课程内容由内部专家团队开发设计，课程内容与欧洲语言共同参考框架（CEFR）相契合，并且在课程结构上，针对不同母语群体的不同课程进行了专门设计。多邻国采用亲和有趣的动画设计和引人入胜的故事情节来提高学习者的乐趣，并采用游戏激励机制保持用户学习积极性。2024年公司订阅收入占比81%，是最主要的收入来源；美国大本营收入占比42%，世界其他地区占比58%，其中没有其他单一国家占比超过10%。
Speak: AI英语口语学习独角兽，提供互动式的口语练习，用户可与AI导师进行开放式对话，获得发音、语法和词汇反馈。Speak定位非英语母语群体中有英语学习基础，期望提升流利度的人群。Speak早在2022年便与OpenAI开启了合作，积累大量技术knowhow。Speak在英语语音识别方面接近人类水平，能够准确识别不同口音的语音，而GPT-4提供了更复杂、连贯的文本生成能力和更好的语境记忆能力。Speak通过模型微调来提升口语练习中的识别速度和准确性，通过长时间的内部数据训练和prompt积累，Speak在处理专业术语、方言和俚语时准确率优异。
Tonies：全球最大的儿童互动音频平台，业务覆盖全球100+个国家，核心产品是音响底座搭配IP玩偶，通过音频促进儿童想象力，AI赋能互动和内容共创。Tonies在2023年将生成式AI融入产品中，支持家长内容共创，提升互动体验。2024年公司预计收入达到约4.8亿欧元（约合人民币36亿元），同比增长33%，其中北美市场表现强劲，成为其最大市场。与此同时，2024年公司预计首次实现自由现金流盈亏平衡，达到1000+万欧元。
国内落地及商业化
好未来：K12教培龙头，双减后将教育科技列为重点发展方向之一。好未来学习机是公司近两年增长最快的业务之一，2024年学而思学习机销量位居国内学习平板第一。好未来近期正式发布答疑助手App“随时问”，这款应用深度融合了DeepSeek-R1的推理能力，提供苏格拉底式启发学习，支持题目分步解析、无限追问和智能错题管理，学生和家长可免费使用。
网易有道：强化AI原生战略，是最早全面拥抱大模型的教育企业之一，2025年正式提出“AI原生”战略。有道词典笔新款结合DeepSeek能力，首发上市快速售罄。有道领世是有道旗下针对高中全科的AI数字内容服务产品，提供AI驱动的个性化学习，目前有道领世也提供一定的名师在线直播班课、二讲辅导老师、AI大学招生顾问等综合服务。
猿辅导：国内领先的在线教育平台，从拍照搜题类工具起家，教育科技方面，2014年公司就设立了业内第一个AI Lab，支撑猿题库、小猿口算及小猿搜题等产品的技术发展。斑马AI学是一款较具特色的AI启蒙教育应用，采用AI视频互动课+辅导老师模式，目前斑马App接入自研大模型，品牌升级为斑马AI学，2024年底发布的2025版本结合了大模型能力，为儿童学员提供更开放、智能、具备启发性的交互场景以及更智能的个性化学习路径规划。
字节跳动：AI教育是主线之一，C端国内+出海亮点颇丰。豆包爱学拥有基础AI教育功能，在多模态交互能力上表现优异。字节跳动教育出海表现优异，拍照答疑应用Gauth用户量领先，Gauth的用户主要分布在美国和欧洲地区，根据36Kr援引Similarweb数据，24年初美国/英国/菲律宾/墨西哥/哥伦比亚访问量占比43%/7%/6%/4%/3%。截至2024年4月，Gauth的用户总数已超过2亿，在美国市场的用户量超过了谷歌旗下的Photomath等本土产品。
投资建议
我们建议积极关注AI教育领域进展，特别是具备优质的教育内容、丰富的教育数据、对教育业务理解深刻的在线教育企业，在AI教育产品上的探索创新以及商业化进展。标的方面，我们建议积极关注AI教育商业化初具雏形的教培公司好未来（TAL.N）、有道（DAO.N）、高途（GOTU.N）。同时，线下场景仍具备不可替代性，建议关注新东方（9901.HK,EDU.N）、学大教育（000526.SZ）、卓越教育集团(3978.HK)。此外，关注通过外延方式进入AI教育的个股机会。
