- 核心观点:目前债市调整风险有限,做多赔率较高,看好4月债市的配置价值。市场主要针对资金面和宽松预期进行博弈。
- 基本面情况:1-2月经济走强但主要由生产端支撑,3月PMI显示内需改善偏弱,经济复苏基础不牢固,面临下行风险。
- 政策面:3月货币政策边际变化,央行态度转松,但短期内不急于降准降息。4月政治局会议可能延续和落实3月两会政策。
- 资金面:4月资金面压力可控,银行间资金缺口不大,政府债发行放缓及到期偿还带来资金回流。
- 市场逻辑:3月债市回调主要因宽松预期降温,基本面不弱,资金面偏贵。4月关注基本面韧性、资金面改善和配置力量增强。
- 套利策略:IRR策略无正套机会,反套谨慎参与;基差策略关注做多;跨期策略不建议参与;跨品种策略做陡赔率较高,建议关注。
- 关键数据:3月十年国债收益率上行19.07bp至1.8914%;1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%;3月PMI录得50.5%。