“打新定期跟踪”系列之二百零九：银行理财、保险资管产品获准直接参与打新

主要观点

• 银行理财、保险资管产品获准直接参与打新：根据证监会修改的《证券发行与承销管理办法》，银行理财和保险资管产品被明确为新增的网下打新A类账户。由于银行理财和保险资管产品的规模相对较小，且风险资产配置比例较低，预计短期内新增账户数量对中签率的影响较小。
• 近期打新收益率：自2025年起的A类2亿规模账户打新收益率为1.00%，C类2亿规模账户打新收益率为0.87%；A类10亿规模账户打新收益率为0.24%，C类10亿规模账户打新收益率为0.21%。
• 新股上市表现：滚动跟踪的20只新股中，科创板个股上市首日平均涨幅为196.22%，创业板个股上市首日平均涨幅为258.85%。
• 有效报价账户数量：科创板新股A类有效报价账户数量在2932左右，C类有效报价账户数量在1766左右；创业板新股A类有效报价账户数量在3151左右，C类有效报价账户数量在2000左右；主板个股A类有效报价账户数量在3372左右，C类有效报价账户数量在2422左右。

关键数据

• 保险资金运用余额约33.26万亿，股票投资占比约7~8%，保险资金获配账户数量在100~200个之间。
• 银行理财规模约29.95万亿，其中投向权益类资产的比例仅2.6%。
• 保险资产管理产品规模约8.4万亿，假设其对权益资产的偏好与保险自有资金类似。
• 2025年3月已上市13只新股，募资规模80.48亿元。
• 近两个月内新上市股票的首次开板涨跌幅大部分位于100%-450%水平区间内。
• 近两个月内新上市股票的募资金额大部分位于0-10亿元水平区间内。

研究结论

• 银行理财和保险资管产品直接参与打新，短期内对中签率的影响较小。
• 近期打新收益率相对稳定，但新股上市存在破发的风险。
• 新股上市前面临诸多不确定因素，可能影响打新收益。
• 打新收益受新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素影响。
• 基金公司历史入围率不代表未来。