有色金属日报

有色金属日报 202541 铜 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924075523375135 wukj1wkqhcn 有色金属小组 美国加征关税前全球避险情绪较强，铜价震荡回落，昨日伦铜收跌096至9690美元吨，沪铜主力合约收至79650元吨。产业层面，昨日LME库存减少1550至211375吨，注销仓单比例下滑至494，Cash3M贴水545美元吨。国内方面，周末社会库存小幅增加，昨日上海地区现货由贴水转为升水15元吨，盘面下跌下游消费明显转暖，基差报价抬升。广东地区库存增加，现货升水期货下调 至10元吨，现货交投淡静。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至500元吨左右，洋山铜溢 价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1350元吨，废铜替代优势降低。消息面，智利 王梓铧 从业资格号：F03130785075523375132 wangzh7wkqhcn 张世骄 从业资格号：F03120988075523375122 zhangsj3wkqhcn 曾宇轲 从业资格号：F03121027075523375139 zengyukewkqhcn 统计局公布的数据显示，该国2月份铜产量同比减少54，至397万吨。价格层面，美国或在未来几周对铜征收关税，尽管关税幅度未确定使得后续价格依然存在波动风险，但全球精炼铜向美国转移趋势止住使得铜短缺预期缓解，同时对铜征收关税和美国即将执行的“对等关税”引起的需求担忧加剧。原料方面，铜精矿加工费还未止跌，不过随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，加工费有望逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体看，短期铜价或维持偏弱运行，同时关注中国财新PMI数据及政策预期变化。今日沪铜主力运行区间参考：7900080200元吨；伦铜3M运行区间参考：96009800美元吨。 铝 刘显杰 从业资格号：F03130746075523375125 liuxianjiewkqhcn 沪铝主力合约报收20520元吨（截止昨日下午三点），下跌029。SMM现货A00铝报均价20520元 吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单145785吨，较前一日下降1797吨。LME铝库存462450 吨，减少3600吨。2025年3月31日：铝锭去库07万吨至806万吨，铝棒去库15万吨至2615 陈逸 从业资格号：F03137504075523375125 cheny40wkqhcn 万吨。2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的5547万吨同比下降1142 月出口37万吨，相比去年同期的411万吨同比下降106，月度出口量刷新2020年6月以来低位 前2月累计出口859万吨，累计同比下降11。3月123日，全国乘用车市场零售1154万辆，同比去年3月同期增长18，较上月同期增长25，今年以来累计零售433万辆，同比增长5；全国乘用车新能源市场零售622万辆，同比去年3月同期增长30，较上月同期增长40，今年以来累计零售2048万辆，同比增长34。2025年12月，中国原铝进口量总计3617万吨减少2320。铝价走强，海关数据发布，铝锭进口维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限同时原铝进口维持高位的情况下，铝锭仍然维持去化状态，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端 消费数据。策略上单边价格维持震荡走势，有色整体走势偏弱压制铝价，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：2020021000元吨；LME3M参考运行区间：25002750美元吨。 铅 周一沪铅指数收跌003至17449元吨，单边交易总持仓934万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌145至2023美元吨，总持仓1427万手。SMM1铅锭均价17150元吨，再生精 铅均价17125元吨，精废价差25元吨，废电动车电池均价10275元吨。上期所铅锭期货库存录得612万吨，内盘原生基差205元吨，连续合约连一合约价差45元吨。LME铅锭库存录得2312万吨，LME铅锭注销仓单录得1316万吨。外盘cash3S合约基差1美元吨，315价差541美元 吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1191，铅锭进口盈亏为52821元吨。据钢联数据，国内社会库存录平至691万吨。总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。下游对高价铅接受度相对有限，现货升贴水边际走弱，原生供应维持高位，再生原料紧缺与环保检查扰动逐步被市场消化，海外出现较大注销仓单后盘面对利多反应相对有限，铅价冲高动力不足，后续仍有较大回落风险。 锌 周一沪锌指数收跌138至23426元吨，单边交易总持仓2258万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌43至28465美元吨，总持仓2233万手。SMM0锌锭均价23370元吨，上海基 差5元吨，天津基差5元吨，广东基差5元吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得162 万吨，内盘上海地区基差5元吨，连续合约连一合约价差55元吨。LME锌锭库存录得1414万吨，LME锌锭注销仓单录得841万吨。外盘cash3S合约基差26美元吨，315价差1468美元 吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1151，锌锭进口盈亏为110268元吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至1259万吨。总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。海外注销仓单及冶炼减产扰动过后，市场关注点重回锌元素过剩。国内社会库存边际累库，现货升贴水略有走弱，锌价出现较大下滑，预计后续锌价仍有进一步下行的空间和风险。 锡 沪锡主力合约报收282350元吨，上涨002（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上 升116吨，现为8946吨。LME库存不变，现为3050吨。长江有色锡1的平均价为282160元吨。 上游云南40锡精矿报收269250元吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了93的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了1002的大幅增长。乘联会数据显示，3月123日，全国乘用车市场零售1154万辆，同比去年3月同期增长18，较上月同期增长25，今 年以来累计零售433万辆，同比增长5；全国乘用车新能源市场零售622万辆，同比去年3月同期增长30，较上月同期增长40，今年以来累计零售2048万辆，同比增长34。12月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比5015。12月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比1661。锡价高位震荡。整体而言，缅甸地震再次扰动锡矿供应预期，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期内锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注刚果（金）锡矿复产情况以及缅甸锡矿复产情况，锡价预计高位震荡运行。策略上单边预计维持高位震荡状态，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：250000310000元吨。LME3M参考运行区间：3300037000美元吨。 镍 周一镍价大幅下跌。沪镍主力合约夜盘收盘价127920元吨，较前日下跌284，LME主力合约收盘价15945美元吨，较前日下跌277。宏观方面，美国大规模关税引发市场担忧，美股大幅下跌，美元指数暂时持稳，小幅收涨017，报10418。现货方面，镍价早盘大幅下跌，下游部分企业进场采购，精炼镍现货成交边际好转，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨。综合来看，在整体宽供给弱需求的背景下，中长期镍价仍旧以偏空思路对待。但考虑到短期镍铁需求偏强，硫酸镍流通现货也较为紧缺，且短期还有矿端税收政策的扰动，做空需要等待基本面进一步转弱的信号。预计镍价短期震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间126000132000元吨，伦镍3M合约运行区间参考1580016500美元吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73344元，较上一工作日014，其中MMLC电池级碳酸锂报价7310075000元，均价较上一工作日100元（013），工业级碳酸锂报价7190072500元，均价较前日014。LC2505合约收盘价74160元，较前日收盘价022，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价110元。3月最后一个交易日，碳酸锂仓单强制注销后余178万吨。国内碳酸锂供应处于高位，预期45月累库延续。矿端价格松动，代加工费承压，成本估值面临考验。若缺少供给边际变化，锂价可能继续弱势。同时，电碳现货价格临近成本密集区，前期上游高价卖出套保 锁定产量逐步减少。基本面留意碳酸锂社会库存和矿价，盘面关注市场情绪变化和资金行为。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间7350074700元吨。 氧化铝 2025年3月31日，截止下午3时，氧化铝指数日下跌292至2956元吨，单边交易总持仓402万 手，较前一交易日增加22万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌10元吨、30元吨、10元吨、10元吨、10元吨、20元吨。基差方面，山东现货价格报3050元吨，升水主力合约114元吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持378美元吨，出口盈亏报 424元吨。期货库存方面，周一期货仓单报299万吨，较前一交易日增加006万吨。矿端，几内亚CIF价格维持93美元吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2505参考运行区间：28503050元吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13365元吨，当日126170，单边持仓2935万手，较上一交易日13747手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13550元吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13700元吨，较前日50；佛山基差185170，无锡基差335220；佛山宏旺201报9400元吨，较前日50，宏旺罩退430报7800元吨，较前日50。原料方面，山东高镍铁出 厂价报1025元镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9750元吨，较前日持平。高碳铬 铁北方主产区报价7900元50基吨，较前日持平。期货库存录得199246吨，较前日358。据钢联数 据，社会库存录得10994万吨，环比减少197，其中300系库存7401万吨，环比减少233。受到不锈钢期货跳水影响，市场情绪陷入观望，整体成交氛围偏弱。下游用户也因此保持谨慎态度，导致采购节奏再次放缓。部分商家为促成交，价格有松动表现。近期铬矿持货商挺价情绪高涨，青山集团2025年4月高碳铬铁长协采购价7595元50基吨现金含税到厂价，环比上月价格大幅上涨600元50基吨。3月份需求表现旺季不旺，下游行业多维持刚需采购，并且库存压力逐渐增大，预计不锈钢震荡偏弱运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单库存SHFE铜库存期货库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 10000 LME库存增减Cash3M3M15M 200100 40000 1500 0 30000 1000 100 200 300 400 20000 10000 0 10000 20000 SHFE期货库存增减现货升贴水连续连三 500 0