基础化工行业研究：新疆沈宏集团破产重整，铬盐行业集中度有望进一步提升

事件与背景

新疆沈宏集团股份有限公司因经营困境申请破产清算后转为破产重整，法院裁定对该集团及其关联公司进行实质合并破产重整。该集团主要从事铬盐产品的生产与销售。

行业分析

1. 铬盐应用与需求
   铬盐下游应用广泛，其中鞣革需求占比约40%，其次是电镀及塑料酸洗（20%）、颜料染料（10%）等。国内表面处理领域（电镀）需求较大，镀铬需求约占20%。

2. 全球产能与格局
   全球铬盐生产能力约110万吨，中国产量约40万吨（占比40%），是全球最大生产国。海外市场呈现区域垄断格局，如美国海明斯主导北美市场，土耳其金山集团立足中东等。

3. 国内行业趋势

   • 产能管控：2012年以来，国家严格管控新增产能，淘汰有钙焙烧工艺，推广无钙焙烧技术，行业集中度提升。
   • 企业整合：截至2022年末，国内仅剩8家铬盐生产企业，其中5万吨以上产能仅振华股份和四川省银河化学两家。

重整影响

新疆沈宏集团的破产重整可能进一步提升行业集中度，增强龙头企业（如振华股份）的议价权。

投资建议

建议关注具备较大铬盐产能的龙头企业，受益于行业集中度提升。

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 新增产能超预期
• 行业竞争加剧