3月制造业PMI温和扩张-宏观经济专题报告

3月份中国制造业PMI为50.5%，连续第二个月站上荣枯线，环比上涨，符合季节性规律。大型企业PMI为51.2%，中型企业为49.9%，小型企业为49.6%，大型企业景气度继续扩张，中小型企业收缩幅度减少。生产指数为52.6%，新订单指数为51.8%，表明市场需求增加。新出口订单指数为49.0%，进口指数为47.5%，进口指数环比回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%，环比均回落。预期3月PPI同比下降2.2%，PPI价格持续低位影响制造业企业盈利。原材料库存指数为47.2%，产成品库存指数为48.0%，原材料库存继续低于产成品库存，制造业对未来扩大生产相对谨慎。3月非制造业商务活动指数为50.8%，建筑业商务活动指数为53.4%，服务业商务活动指数为50.3%，建筑业新订单指数和从业人员指数环比下滑较多，服务业与居民消费相关的行业商务活动指数有所回落。制造业PMI从业人员指数、建筑业从业人员指数和服务业从业人员指数均较上月回落，就业压力加大。服务业销售价格指数为46.6%，制造业出厂价格指数为47.9%，价格偏向收缩方向。美国的对等关税实施细节及其他国家反应存在不确定性，提振内需的政策需要持续发力。