华安研究|2025年4月金股组合

华安研究2025年4月金股组合 行业 金股代码 金股 核心推荐逻辑 归母净利润（百万） 归母净利润增速 营业收入（百万） 营业收入增速 eps pepb有说明 风险提示 研究员 报告依据 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 医药 603087SH 甘李药业 1、甘李药业是中国规模领先的生物制药企业，在研发生产重组胰岛素及其类似物方面处于中国领先地位。2022年胰岛素一轮国采以价换量，国内胰岛素迎来进口替代的窗口期；2024年接续集采落地，公司产品中标量价齐升，公司业绩增长确定性和持续性双升。2024Q1Q3公司分别实现营收、归母净利润2245507亿元，分别同比17819036；24单Q3分别实现营收、归母净利润930208亿元，分别同比37615747；根据公司业绩预告，2024年公司预计实现归母净利润665亿元人民币，同比增长76449114；预计实现扣非归母净利润4146亿元人民币，同比增加3797到5480，业绩符合股权激励目标。2、海外市场看，根据visionresearch的数据，全球胰岛素市场规模有望从2021年的2055亿美元增至2030年的2357亿美元（预计），市场规模较为稳定。根据IDF发布的全球糖尿病地图十版，2021年全球共有537亿糖尿病患者，到2045年预计将有783亿人次患病，同比增长46，需求扩容稳定。公司自2005年起尝试开拓海外业务，2018年与山德士达成战略合作，截至24Q3末，公司国际销售收入242亿元，同比增长3763，已经在巴西、墨西哥、印度、巴基斯坦、土耳其、阿尔及利亚等多个国家实现订单发货，在需求旺盛的新兴市场崭露头角。3、公司研发实力强劲，始终走在行业前列，研发管线围绕糖尿病进行布局：公司胰高血糖素样肽1受体激动剂（GLP1RA）、双周制剂博凡格鲁肽（GZR18）注射液、GZR4注射液（四代超长效胰岛素周制剂）已进入关于减重和降糖两个适应症的III期临床阶段，完成首例受试者给药；GZR101注射液（四代预混双胰岛素复方制剂）II期临床达到主要终点，其临床关键指标改善优于德谷胰岛素组。 340 639 1111 177 88 74 2608 3433 4491 52 32 31 06 11 19 88 42 24 海外销售不及预期；研发进度不及预期；销售推广不及预期。 陈珈蔚17200326994 甘李药业：研发与国际化双轨并进，业务增长可期 家电 300866SZ 安克创新 1、公司品牌渠道供应链塑造出海竞争力，品类区域导入加快平台型建设。小充稳健增长，储能安防接力成长，清洁补足短板后亦释放动能。关注割草机新品潜力释放。 1615 1985 2410 41 23 21 17507 23645 29136 23 35 23 40 37 45 22 28 23 行业竞争加剧；贸易政策以及汇率变动风险；产品迭代速度不及预期风险。 邓欣18938080357 安克创新：动能强劲再超预期 轻工 603899SH 晨光股份 1、短期来看，随着“谷子经济”的快速发展，公司通过“米菲兔”“故宫文化”“航海王”“小王子”等IP创新与合作，升级品牌与产品体系，推动从文具到文创生活的升级转型，并探索文创生活的新零售模式九木杂物社，布局“谷子经济”，有望带来价值重估。2、长期来看，看好公司作为国内文具文创头部公司，新五年战略改革效果显著。传统核心业务品牌、产品、渠道端优势明显，零售大店业务已跑通商业模式，办公直销业务渠道端壁垒深厚，一体两翼业务发展逻辑清晰，业绩有望稳定增长。 1527 1508 1707 19 1 13 23351 25000 28057 17 7 12 17 16 19 23 18 16 经营管理风险；市场风险，；财税政策风险；宏观政策风险。 徐偲17717506810 晨光股份：新五年战略领转型，世界级晨光赴征程 科技 0700HK 腾讯控股 1、游戏内部AI技术的应用为游戏带来体验上的优化，具体场景包括人机对抗体验，人机交互体验等，拉低玩家学习成本提升用户留存。后续有望继续整合大模型能力提升3D内容生产效率和游戏内聊天机器人功能。2、通过对元宝等AI应用的功能进行迭代，实现智能AI助手和其他内容结合留存用户，从而在流量生态上实现进一步增长。3、在企业服务领域，公司加速AI与云业务的整合。在基础设施层上，客户可实现大规模高性能AI训练和推理；平台层面，支持模型微调与按需部署；软件层面，腾讯文档、会议等产品集成AI工具。 222703 257190 291996 41 15 14 660257 724794 803233 8 10 11 236 275 314 19 17 15 AIGC技术变革颠覆现有竞争格局；政策监管不确定性；游戏研发延期等。 金荣13764715812 腾讯控股：AI全面布局，资本开支创新高 电新 300274SZ 阳光电源 、业绩持续超预期。公司系全球光储龙头企业，欧洲大储市占率一，美国市占率前三，在国内经济性项目上竞争优势明显，在手订单充裕，25Q1净利润具备高增潜力。、关税对阳光整体影响较小。阳光在印度泰国布局共25GWh产能，相较于海外厂商价格仍有优势，且国内为全球磷酸铁锂电池主要供应方，加关税后终端价格有调整空间。、业绩修复。阳光人才引领，技术领先，打造全球品牌认知度，共筑壁垒难以复制。考虑到业绩期风偏契合，业绩强劲，估值仍有较高修复空间。 94 110 130 163 17 18 723 844 1042 79 17 23 46 53 63 16 14 11 竞争加剧；政策不及预期。 张志邦15652947918 阳光电源：储能系统出货高增，全球竞争力强劲 电子 603986SH 兆易创新 1、利基存储先进封装方案率先应用于边缘端，应用场景有望突破云端，国内龙头进展领先。华邦已推出CUBE产品（类HBM），在边缘端做推理或少量训练。2024年兆易创新设立控股子公司青耘科技（持股78）聚焦定制化存储业务，进展积极；2024年7月，兆易与燧原科技合作成立光羽芯辰公司（持股15），该公司专注研发大模型端侧芯片，采用先进封装赋能DRAM，使得其芯片性能大幅提升同时成本更低。2、在AI功能升级背景下，TWS耳机中NOR容量提升是确定性的趋势，从3264Mb上升到128256Mb，ASP提升明显（均价大概差34倍），同时部分AI耳机对NORFlash搭载颗数或有增加。3、兆易创新在自研DRAM领域持续发力，2024年已推出DDR48Gb产品，并计划在2025年推出LPDDR42GB4GB产品。公司通过与长鑫存储合作，进一步巩固在利基存储市场的地位，随着海外龙头厂商逐步退出DDR3市场，兆易创新有望实现量价齐升。 161 1113 1535 92 590 38 5761 7359 8359 29 28 14 02 17 23 590 85 62 市场需求不及预期，产品价格不及预期，新产品开发不及预期，地缘政治影响。 陈耀波13560087214 兆易创新：存储业务砥砺前行，MCU业务方兴未艾 电子 688536SH 思瑞浦 1、中高端市场定位：思瑞浦专注于中高端市场，其产品在通讯、工业、汽车等领域的应用广泛，毛利率较消费电子市场更为稳健。思瑞浦的车规级产品研发稳步推进，覆盖高压精密运算放大器、超低噪声LDO线性电源、大电流线性稳压器等产品。发布的ASN汽车传感器网络收发器，大幅提高单车价值量。2、并购创芯微：思瑞浦通过并购创芯微，显著扩展了其在电池管理芯片和ACDC芯片领域的技术和市场份额。 35 23 108 113 23 108 1094 1282 1677 38 17 30 03 02 08 140 行业复苏不及预期，新品研发不及预期。 陈耀波13560087214 思瑞浦：Q3延续复苏态势，并购落地两翼齐飞 机械 601882SH 海天精工 1、海天精工为我国工业母机行业领先企业，海外布局全面。2、公司25年业绩有望回升，外销受行业覆盖面的拓宽有望持续正增，内销受益于政策推动持续增长。3、公司为顺周期及自主可控核心标的，有望受益于政策持续推动需求提升及国产替代。 609 610 681 17 0 12 3323 3402 3758 5 2 10 12 12 13 20 20 18 下游需求增长不及预期；核心零部件进口受阻；原材料价格大幅上涨。 陶俞佳15221751201 海天精工：行业磨底期Q3承压，持续扩大研发长期布局 化工 002648SZ 卫星化学 、2024年营收和利润创新高，全年实现营业总收入45648亿元，同比增长1003；归母净利润6072亿元，同比增长2677。、大力创新推动产业高端化，构建起了全球“1N”化学新材料研发创新平台，实现多项技术突破、解决高端新材料依赖进口的现状。、加大海内外布局巩固公司市场影响力，新产能投产进一步完善环氧乙烷、丙烯下游布局，多项产品市占率稳步提升。 4789 5494 6681 55 15 22 41487 53071 59673 12 28 12 14 16 20 10 11 9 新建项目建设进度不及预期的风险；原材料及产品价格大幅波动的风险；宏观经济下行的风险。 王强峰13621792701 卫星化学：单季度业绩环比大增，丁辛醇项目顺利投产 有色 603799SH 华友钴业 1、行业端：刚果金出口禁令印尼政策端发力，钴镍价格仍然具备提升空间。2、公司端：公司在印尼拥有225万吨镍金属产能力、钴权益产能约12万吨金属量，将充分受益于镍钴价上行，此外公司多个镍钴项目在建，后续业绩弹性可期。 3351 3856 4228 14 15 10 66304 61220 71305 5 8 17 21 23 25 16 14 12 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。 许勇其18019001956 华友钴业：Q3业绩超预期，一体化布局持续推进 分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxxhazqcom分析师：刘超执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchaohazqcom适当性声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号本账号中的任何信息。本订阅号本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授