玻璃月报：谨慎对待交割的兑现

一、3月份玻璃市场呈现低估值区间需求反弹后的反弹，但反弹力度和持续性存疑。盘面若继续向下，将面临上游垒库、需求不及预期和湖北地区低价仓单的定价问题。以3月份以后的湖北现货低价1100元/吨为基准，加仓单费用后基本平水当前盘面价格。对于即将交割的05合约，除非接下来几周需求超预期强，带动湖北地区涨价，中游库存迅速去化，否则将面临湖北地区贴水交割的问题。随着时间临近，应慢慢以交割思维对待05合约，当前盘面仍有升水，1100元/吨的现货，盘面60~80元/吨的贴水是合理的。4月份需求只有超预期走强才能偏强对待，否则建议要谨慎对待交割的兑现。

二、玻璃供需情况：

• 价格：区域分化，沙河地区产销持续向好，价格领跑全国；湖北地区天气好转后产销转强，但价格相对稳定；华南、华东地区需求复苏较晚，价格相对较低。
• 供应：预计15.8-16.1万吨/天徘徊，白玻陆续复产，潜在点火和冷修产线较多。
• 库存：季节性需求出现，4月份可能出现上半年需求高点和库存低点，当前供应累计同比-10.4%，需求累计同比-7.4%。
• 成本、利润：成本相对平稳，盘面利润已从盈利状态收紧到成本附近。
• 下游房地产：去库周期，待售面积高企，地产依然处于去库存周期。
• 深加工：3月份表现依然疲软，关注真实成色。
• 竣工参考指标：春节季节性走弱后迎来全面复苏，但玻璃力度偏弱。

三、研究结论：4月份需求只有超预期走强才能偏强对待，否则建议要谨慎对待交割的兑现。